一心堂藥業IPO隱憂：三大問題成其上市路上絆腳石

      近日，雲南鴻翔一心堂藥業發布招股書，擬發行6510萬股於深交所上市。作為雲南地區醫藥連鎖店龍頭企業，一心堂藥業在不斷擴展西南市場的同時也面對著各種各樣的問題：跨區域擴張受阻、經營成本上升以及資產負債率不斷上升或成其持續盈利障礙。
    眾所周知，醫藥流通行業業務模式同質性極高，行業的壁壘最主要表現為規模。雲南鴻翔一心堂藥業招股書顯示，該公司在雲南地區發展根深蒂固，雖然在雲南具有較大的競爭優勢和知名度，但在廣西、貴州、四川、重慶、山西等地，跨區域拓展業務在品牌、營銷、選址等方面都面臨很大的挑戰，特別是各地政策的不同，直接影響到雲南鴻翔一心堂跨區域拓展業務開展。目前該公司市場份額仍處在發展期，開拓市場相對艱難。事實上，相當部分省市的零售藥店數量已趨於飽和。由於地方企業的惡性競爭，許多省市已出台政策限制零售藥店數量增長，如劃定百米范圍內隻設單店等，有力限制了區域市場的新店擴張。
    中國網財經記者通過招股書發現，在雲南鴻翔一心堂擁有的1505家連鎖藥店，除1家藥店外，其余全部通過租賃房產經營，就目前房租價格不斷上漲情況來看，這將給雲南鴻翔一心堂帶來更大的經營成本。
    數據顯示，雲南鴻翔一心堂2009年-2011年的租賃費支出分別為10,379.75萬、14,496.65萬元、18,997.14萬元，佔同期營業收入的比例分別為7.13%、7.84%、8.56%;其中門店租賃費支出在公司租賃費總支出中佔比較大且增長較快， 2009 年-2011 年分別為 10,048.54 萬元、 14,038.83 萬元、18,453.73萬元，佔同期營業收入的比例分別為 6.90%、7.59%、8.32%。租賃費支出大幅提高的原因一方面是公司連鎖經營規模的不斷擴大，報告期內淨增加門店數達到了648家;另一方面則是由於租金上漲所致，報告期內，公司門店平均租金2009年為654元/平米，2010年為782元/平米，2011年為883元/平米。
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