十一券商看后市：A股节后或迎超跌反弹【3】

　　延续弱势调整格局

　　□国都证券 孔文方

　　本周市场变盘，周K线收出中阴，上证综指、深证成指、创业板指数跌幅分别为3.9%、5.34%、4%、资金面持续大规模净流出，权重股和题材股同时下跌。周四上证综指60日均线破位后，市场出现恐慌杀跌情绪，连续两天个股普跌。我们认为，场内存量资金主导的结构性反弹行情已接近尾声，稳健投资者宜且战且退。

　　经济基本面疲弱。PMI数据表明制造业持续低位徘徊，面对即将披露的5月宏观数据，市场预期整体经济依旧疲弱低迷。内外需求不振、基建与制造业投资增速放缓，二季度中国经济增速将继续下行，金融、地产、煤炭等周期行业难见好转迹象。

　　资金面非常紧张。交易所隔夜利率飙涨300%，市场短期利率攀升至一年高点。在市场资金明显偏紧形势下，本周央行仍坚持发行央票与正回购操作，收缩意图明确。周三沪指收出阳十字星，但当天沪市成交只有711亿元，量能不足以支持反抽，市场只能继续调整。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2180-2250

　　下周热点

　　下周焦点 成交量

　　年线附近或有反弹

　　□民生证券 吴春华

　　本周市场连续下挫，周K线上演“一阴吞四阳”的走势，股指重新回到2200点附近，均线系统呈空头排列，对于多方来说，只剩下年线的支撑了。从技术上看，5月份的低点在2161点，年线位置在2197点，这些都将对市场构成一定支撑，所以连续下挫后，有望迎来修复行情。

　　导致市场下跌原因很多。首先，中小企业板和创业板经过大幅上涨后，存在获利回吐压力，而热点不能很好转换，加剧了调整的幅度。其次，在调整中，银行、房地产流出资金明显加大，外资抛售银行股是其中的原因之一，对指数影响较大。最后，支持市场流动性的资金有减少趋势。受我国经济减速、美国经济复苏以及美元走强等因素影响，5月外汇占款增量可能比前四个月有所下降，给流动性带来影响。本周央行公开市场净投放1600亿元，资金利率上扬也说明了这一点。

　　市场走势和基本面因素相关。5月官方PMI为50.8%，比上月回升了0.2个百分点，而汇丰5月PMI终值为49.2%，创下8个月来新低。由于选取对象不同，数据的结果也出现偏差，但从中也可以解读到，中小企业的生产情况依然艰难，融资成本高、抵抗风险能力差的特征在经济增速下降的过程中，可能更加突出。在创业板和中小企业板经过大幅拉升后，如果没有业绩的支持，股价回归可能性很大。

　　从技术上看，市场运行在B浪反弹后的寻底过程，后市可能会演绎两种走势。一是在5月低点2161点附近获得支撑，维持箱体震荡。当然，这期间随时都可能有反弹出现。二是继续创出新低，完成三浪下跌，此后则会迎来较好的反弹行情。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2150-2250

　　下周热点

　　下周焦点 消息面动向

　　仍处筑底阶段

　　□五矿证券 符海问

　　本周市场经历了较大下跌，究其原因，主要是短期资金面不断收紧所致。近日银行间同业拆放利率大幅攀升，在此背景下，对后市较为悲观的情绪似乎再度笼罩市场。从外围市场和A股自身情况看，应该说A股仍在经历筑底过程，本周较大幅度的调整也许会使得短期内指数难有大起色，不过下行空间相对有限。

　　从外围市场看，美国经济形势有好转，消费者信心达到近五年来高点。不过也有一些隐忧，美国供应管理协会(ISM)发布的制造业指数从4月的50.7跌至5月的49，而此前预期该指数将升至51.50是区分扩张与收缩的临界点，5月的数据是2009年6月以来最低的。数据引发市场剧烈波动，凸显美国乃至全球经济仍相当脆弱。日本股指也因之前涨幅过大、日元大幅升值、“安倍经济学”不被看好等因素而大幅下挫，港股也受波及，上述因素导致了A股短期难以独善其身，一定幅度的波动在所难免。不过也由于A股有着不同于外围市场的情况，因而下行空间料将有限。

　　从基本面看，我国5月非制造业PMI为54.3%，比上月回落0.2个百分点；汇丰制造业PMI终值也下调至49.2%，创8个月新低。不过我国官方五月PMI为50.8%，比上月上升0.2个百分点；这是该指数连续第8个月位于50%荣枯线之上，表明经济仍在稳中有升。另一值得注意的情形是，人民币对美元中间价再迎新高，这将大大有利外资流入我国。尽管目前资金面暂时收紧，但在经济前景仍存较大不确定性前提下，我们认为银根不大可能持续收紧。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2180-2230

　　下周热点 医药股

　　下周焦点 经济数据