学巴菲特买股票：用简单指标估算公司内在价值

　　■理财教室

　　巴菲特投资的目标是寻找和实现内在价值的增长：“如果能够让公司内在价值增长超过标普500股票指数的增长，那么才对得起所拿到的薪酬。”而他在之前致股东的信中表示，他会用最简单计算的账面价值增长率来估算公司内在价值增长率。

　　据介绍，在内在价值难以精确计算的情况下，巴菲特选择用最简单计算的账面价值增长率来估算公司内在价值增长率：“可是没有办法可以精确计算内在价值。不过确实有一个相当有用，就是相当于低估的内在价值代用指标：每股净资产。对于大多数公司而言，这个指标毫无实际意义。可是对于伯克希尔公司，账面净资产的变化能够大致地追踪企业价值的变化。这是因为伯克希尔公司内在价值超越账面价值的幅度相对稳定，并没有出现每年狂烈波动的现象，尽管大多数年份超越的幅度都在增加。长期而言，内在价值与账面价值的偏离，用绝对数值来看，可能会变得更加巨大，但是用内在价值作为分子，用账面价值作为分母，二者相除得出的相对百分比数字，将会保持相当稳定。”

　　不过，巴菲特并不是只看一两年的账面价值短期增长，他关注的是至少5年的长期增长：“几乎可以肯定，在股市表现糟糕的年份，公司的账面价值增长会超越标普500指数的增长，但同样在股市表现强劲的年份，公司的账面价值增长会落后于指数。真正的考验是长期表现如何。”

　　这说明，如果一家企业长期保持较高水平的账面价值增长，至少10%以上，而过去5年的股价增幅明显弱于其账面价值增幅（用二者相除）。按照巴菲特所说，内在价值增幅与账面价值增幅接近，这就意味着这只股票被明显低估。未来5年随着股价回归于价值，其股价涨幅应该高于账面价值涨幅，所以具有较大的盈利机会。来源：和讯网