新版IPO又遇“新三高” 老股减持推高发行价

　　当前的首次公开发行（IPO）正经历尴尬：刚刚告别旧版“三高”，新版“三高”又在制造麻烦。“超募须老股减持”，正是这一限制“三高”中高额募资的规定，在实际操作中却变相推升发行价。

　　当前的首次公开发行（IPO）正经历尴尬：刚刚告别旧版“三高”，新版“三高”又在制造麻烦。“超募须老股减持”，正是这一限制“三高”中高额募资的规定，在实际操作中却变相推升发行价。

　　新股发行正形成新版“三高”

　　与发行价一道不断走高的是各发行人老股东减持的股份数量，对应走低的是上市公司新股发行数量。“旧版三高中的高发行价、高发行市盈率未变，股东超高量减持却正在替代以前超高的募集资金，新股发行正在形成新版三高。”深圳一位投行发行人员说。一位投资者感慨，以前发高价引发上市公司成倍高超募，但超募资金至少还在上市公司账上，如今虽未超募，但资金却大比例被上市公司股东拿走，“超募老股减持让股东套现更方便了。”

　　超募老股减持推升新股发行价

　　“新三高的根源在于超募老股减持。”深圳一位私募投资总监说，“超募老股减持”规则本意是为了限制上市公司巨量融资、增加股票供给、打压高发行价，但现实中却未起到平抑发行价作用，反为发行人股东高价减持套现提供了捷径。

　　某中型投行承销专员分析，在市场各方对新股依然热情追捧的大前提下，高发行价、高发行市盈率没有得到根本扭转时，要求新股发行必须遵从“超募老股减持”，必然会推升发行人股东中财务投资者的减持套现热情。

　　据证券时报

(来源:扬子晚报)