“1·19大跌”促机构自查伞形信托风险 

得益于股市的持续好转，一向低调的伞形信托以其高杠杆、灵活的特性在去年年底的牛市中逐渐走入人们视野，并成为了产业资本及银行理财资金进入A股市场的重要通道，而其高杠杆的特性，或许也是其在周一股市的下跌中成为受冲击最大的产品。

不过记者询问几家信托公司，相关伞形信托产品并未出现大的风险。在去年的牛市中，部分信托公司加大投入人力和资本以应对市场需求的增加。北京一家信托公司负责证券业务的人士对记者表示，市场上对伞形信托的需求从去年三季度以来开始增加，在去年四季度市场走势明显变好时，圈子里充斥着伞形信托配资或寻求通道的消息。

高杠杆利弊显现

股市的持续好转，使一向低调的伞形信托逐渐走进人们的视野。

业内人士分析，由于劣后投资人的进入，伞形信托的各个参与主体包括证券公司、信托公司、银行三方都有相应的利益诉求，银行提供低成本理财资金，信托提供产品，券商提供交易，使得伞形信托规模迅速增长。

目前，资金通过信托进入股市，主要有三种形式，一是“阳光私募”模式，二是单一账户的结构化信托模式，三是“伞形信托”。相比前两种模式，伞形信托才是近期资金涌入A股的最大通道。伞形信托受到部分投资者特别是超大户的青睐。

北京一家信托公司负责证券业务的人士对记者表示，市场上对伞形信托的需求从去年三季度以来开始增加，在去年四季度市场走势明显变好时，圈子里充斥着伞形信托配资或寻求通道的消息。

相对于“两融”的杠杆，伞形信托的杠杆可以达到1:3，对于寄望在牛市中博取更高收益而且风险承受能力较强的投资人，伞形信托无疑提供了很好的机遇。

但是，伞形信托高杠杆的特性无疑也将让其在股市的下跌中承受更高风险。中航证券认为，融资融券杠杆率可以达到1-2倍,1.假设使用标的券融资的客户平均杠杆率为1.5倍,同时按照强制平仓制度130%来计算,持有股票市值需下跌22%才会触发强制平仓。2.假设使用现金融资的客户平均杠杆率为2倍,同时按照强制平仓制度130%来计算,持有股票市值需下跌20%才会触发强制平仓。3.使用伞形信托的客户平仓风险更大,2倍杠杆率对应的单位净值平仓线一般为85%左右,而对于2.5倍的平仓线为90%左右,这类产品平仓风险较大。

事实上，本周一A股的大跌确实让很多信托公司“神经紧绷”，记者了解到，部分信托机构在当日收盘后对自身证券信托，尤其是伞形信托的净值情况进行自查。北京一家信托公司相关人士对记者表示，“股市下跌确实对产品净值情况造成一定的冲击，但是公司自查后，相关产品尚未触及警戒线。公司将密切关注股市的变化，与客户加强沟通，应对可能发生的风险。”

证券类信托应厘清定位

伞形信托只是证券投资信托火热的一个缩影，在去年下半年“牛市”的格局下，证券投资信托成为不折不扣的“黑马”。用益信托数据统计显示，2014年信托业证券投资类集合信托计划共成立2455个，规模总计1049.7亿元，占全年信托成立总规模的10.44%，同比增长34%。

资金的需求刺激了信托公司打造证券类业务的决心，去年来，多家信托公司明确表示将把证券投资信托作为战略性业务来打造。

但是由于定位不清晰，证券类业务的风险点也应引起重视，普益财富认为，去年证券投资类信托快速增长不容乐观。这并不只是由于部分民营信托公司在开展此部分业务比较激进，还在于整个行业对这块业务没有一个准确的定位：如果定位为融资类业务，则应该按照目前信托公司做为融资类业务的一般风格，切实降低项目风险，尤其是对于结构化产品，应该在劣后方的准入方面和增信方面做出较多安排；如果定位为事务管理类业务，则应该在管理过程中恪敬职守，对止损线、警戒线等严格执行。但是，就目前部分信托公司的现状来看，由于定位不清，可能达不到以上部分要求。风险隐患就此埋下。“经济下行、股市技术性回调都可能使得证券投资类信托有清盘风险。在这种背景下，部分存量信托产品可能面临亏损。如果投资者发现亏损与信托公司未能恪尽职守（如在对投资顾问的准入方面存在瑕疵、未严格止损等），则向信托公司索赔的可能性较大。”