2月26日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，中國証監會主席劉士余在此次發布會上明確了資本市場監管“穩中求進”的總基調。他強調，資本市場的根本動力在於為實體經濟服務，IPO暫停沒有解決資本市場的源頭活水問題，效果並不好。接受《經濟參考報》記者採訪的業內專家認為，此次發布會明確了2017年資本市場的監管思路，明確了投資者的預期，更為重要的是，明確表態要打破過去市場一不好就暫停IPO的潛規則和老做法。

　　對於2017年資本市場的整體監管思路，劉士余強調，要“穩中求進”，平衡好資本市場改革、發展、穩定三者的關系。“風平浪靜好行船”，沒有穩定的市場環境，任何改革都無法推進，甚至已經邁出的改革步子可能要倒回來。反過來，如果不堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，不堅持問題導向的改革哲學，那麼資本市場當中長期積累下來的“頑疾”就不可能減少，更談不上根除。他強調，資本市場的監管發展在任何時候都必須牢牢堅持穩中求進的總基調，同時，改革要有新進展，要有新成效，要有新突破，尤其是資本市場參與者達成共識的一些關鍵性制度，必須邁出關鍵步伐。

　　當天，針對資本市場的監管體系，劉士余首次提出了“項鏈論”：穿好一個珍珠項鏈要有幾個要素，首先要有珍珠，珍珠要有質量。珍珠就是高質量的上市公司。

　　第二，穿珍珠項鏈得有條線，這條線要牢固，不能忽粗忽細，這就是改革的方向和運行的制度。第三，穿珍珠得一顆一顆地穿。第四，珍珠項鏈穿起來以后得有個鎖頭，這就是監管。他認為，改革、穩定、發展必須是全方位的協調，要有高質量的上市公司，上市公司的數量還要增加，基礎制度要扎實兼顧，改革方向要正確，同時要加強監管，保護投資者合法權益。

　　申萬宏源証券首席分析師桂浩明對《經濟參考報》記者表示，從劉士余的表態來看，2017年資本市場總體思路還是要加強監管，這秉承了劉士余上任以來一貫的思路，也是給市場發出一個明確的信號。在嚴監管的同時，要重點體現金融支持實體經濟，在這一基礎上還強調了穩定市場的重要性。他表示，這基本上描繪了2017年資本市場的發展藍圖，即穩中有所推進，不斷加強監管，新股發行保持一定強度，體現支持實體經濟發展，並在這一基礎上保持市場平穩運行，體現市場化、規范化、國際化的發展趨勢。

　　發揮股權融資功能是資本市場支持實體經濟的主要方式。尤為引人注意的是，當天，劉士余對証監會的新股發行思路進行了詳細的闡述。“過去當資本市場下行壓力較大的時候，我們曾經用過減少甚至暫停IPO的方法，力圖穩定市場、緩解下行壓力，也取得過時點性的效果。但從長遠來看，效果並不好，因為沒有解決資本市場長期穩健發展的機制性問題，沒有解決資本市場的源頭活水問題，沒有解決服務實體經濟的能力問題。”劉士余表示，資本市場的根本動力在於為實體經濟服務，在於分享實體經濟發展的成果。一個脫離實體經濟發展水平的資本市場是不長久的。要想長久，就必須有新的公司進來，新的公司進來以后就會增加市場流動性，就會吸引增量資金，增加投資價值，增強全社會信心。

　　他提到，去年以來，証監會就IPO問題持續加強和市場的溝通，主流觀點認為，異常波動后，資本市場的自我修復比預期要好，具備了適時、適度加大IPO力度的條件。過去在股市下行時停止IPO導致市場的心理預期被扭曲，去年已把這一扭曲的預期調整過來。今年証監會有信心解決所謂的“堰塞湖”問題，將嚴把IPO公司、再融資和並購重組的質量關，加大發行人、保薦人的責任。

　　武漢科技大學金融証券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，此次發布會中最大的亮點就是劉士余關於IPO的表述。這將顛覆以往對於IPO的理解、顛覆過去市場一不好就暫停IPO的潛規則，這是一個非常了不起的進步。他認為，過去市場行情一低迷，股民和輿論就會脅迫監管部門暫停IPO，今后，証監會將不會像過去一樣關閉一級市場，這是“IPO新政”最大的變化，這也將改變投資者的固有預期，極大地推進新股發行的市場化，對整個証券市場產生深刻的影響，同時也表明，証監會非常有信心和決心改變過去暫停IPO的潛規則和老做法。（吳黎華）

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