美國經濟正在遭遇麻煩：GDP意外出現萎縮，物價卻漲瘋了。防滯，還是防脹，考驗著美國經濟。

一季度GDP意外萎縮

就在市場普遍預期美國一季度GDP增速在1%以上時，美國商務部公布的實際數據令人大跌眼鏡。

數據顯示，美國一季度實際GDP年化環比下降了1.4%，遠低於去年第四季度的6.9%，這是2020年第二季度以來美國經濟首次萎縮，也是表現最為疲軟的一個季度。

美國消費者新聞與商業頻道(CNBC) 分析指出，美國第一季度GDP意外下降1.4%，標志著美國經濟從1984年以來的最佳表現突然逆轉。

經濟下行，但物價卻跟坐上了火箭似的一路上沖。

3月份，美國居民消費價格指數(CPI)、工業品出廠價格指數(PPI)同比漲幅分別擴大至8.5%、11.2%，分別續創40年來和歷史新高。

物價瘋漲正困擾著美國消費者。外媒發布的全美經濟調查顯示，美國人對經濟的悲觀情緒到了自大蕭條以來的最低點：47%的美國人認為美國經濟表現“很差”，這是自2012年以來的最高值，僅有17%的人認為美國經濟表現優異或良好，創下2014年以來的新低。

美國經濟為何掉頭向下？

淨出口、庫存投資、政府支出的表現不佳，被認為是一季度美國經濟萎縮的主要原因。

其中，淨出口拖累當季經濟增長3.2個百分點，是該指標連續第七個季度下滑。美國私人庫存投資拖累當季經濟增長0.84個百分點，較上季度明顯萎縮。聯邦政府支出下降5.9%，州和地方政府支出也減少0.8%。

商務部研究院國際市場研究所副所長白明對中新財經表示，美元升值影響出口，而且受到疫情影響，很多國家購買力在下降，外部需求不足，而且美國對很多國家的限制政策也對出口不利，這種情況下，美國出口確實很難有興奮點。

華夏新供給經濟學研究院創始院長賈康對中新財經也指出，雖然美國前一段時間復工復產情況比較明顯，但其出口產品在國際市場的競爭力並不行。

中金公司研報認為，從分項看，出口下降較多的是農產品、能源商品、以及消費品中的非耐用品。前兩者可能受到美國食品和能源價格較高，吸引企業內銷的影響。另外也可能與美國自身供給能力尚未恢復有關。

該研報認為，庫存投資疲軟有些超預期，補庫存的過程仍然崎嶇。政府開支連續第二個季度下降，說明疫情后的財政刺激政策在逐步減退。由於通脹高企，拜登政府的財政刺激政策難以推行，因此2022年財政對美國GDP增長的貢獻大概率為負。

在白明看來，疫情發生后，美國刺激經濟更多的是靠量化寬鬆政策，還有發錢，但是它的國內產業發展沒有跟上。“光加‘水’了，但是‘面’沒有增加。這種模式確實是不可持續，引發了很高的通脹。”

美國經濟是否會陷入衰退？

如此低於預期的數據出來后，引發了外界對於美國經濟將陷入衰退的擔憂。

高盛認為，美國經濟一年后出現負增長的可能性約為35%。

德意志銀行認為，美國經濟衰退比預期更嚴重，在2023年底和2024年初，美國經濟將受到更嚴重的打擊，這是美聯儲收緊政策以抑制通脹的結果，其力度將遠遠超過目前的預期。

“美國存在滯脹的擔憂，一方面物價還在繼續漲，另一方面，一季度GDP負增長，和原來的預判明顯不一樣。美國貨幣當局已經進入加息通道操作，如果它能預料到一季度是負增長的話，我覺得不會有前面這一輪的加息。”賈康說。

國際貨幣基金組織(IMF)最新一期《世界經濟展望報告》下調了美國經濟增長預期，預計2022年美國經濟增長3.7%，低於此前4%的預測值。

4月初，美債收益率曲線倒挂(即短債收益率高於長債收益率)，這個廣泛使用的衰退指標就讓外界嗅到了美國經濟表現不佳的信號。

但是美國總統拜登說：“我不擔心美國經濟出現衰退。盡管數據出現了下滑，但實際情況是上個季度的消費者支出、商業投資和住宅投資都呈現大幅度增長。而且失業率是1970年以來的最低水平。”不過，拜登表示，“必須時刻關注”經濟衰退的風險。

中信証券海外宏觀首席分析師崔嶸認為，就后續趨勢來看，當前仍穩步增長的個人消費或將在高通脹的影響下逐步下行，同時美聯儲進入緊縮周期也將抑制美國國內需求，因此，未來美國經濟同比增速或將逐步放緩，在明年面臨陷入衰退的風險。

美聯儲是否改變加息節奏？

在受訪專家看來，目前的美聯儲正處於兩難境地：繼續加息吧，可能會進一步放緩經濟﹔不加息吧，就難以抑制通脹。

美聯儲加息的節奏會否改變呢？

賈康認為，美聯儲下一輪加息預計會更加謹慎，因為要想辦法防止滯脹，也就是消化現在的通脹因素，同時經濟能夠恢復正增長，這是非常關鍵的。

白明分析，加息周期一旦開啟，一般來說就要加息七八次為一個周期，但美聯儲沒想到剛加一次美國經濟就負增長了，如果兩個季度負增長就是衰退了。所以，下一輪加息幅度可能小一點，預計不會達到0.5個百分點， 0.25個百分點可能性較大。

不過，崔嶸認為，目前美聯儲的目標就是降低通脹。當前拜登政府支持率不斷下降的重要原因就是美國通脹高企，因此，為爭取中期選舉民主黨的勝利，拜登政府將持續給予美聯儲抗擊通脹的政治壓力。預計美國一季度GDP增速轉負難改美聯儲緊縮步伐，美聯儲短期仍將繼續大幅收緊貨幣政策。

中金研報維持美聯儲將於5月、6月各加息50個基點，並在5月官宣“縮表”的判斷。但隨著美聯儲緊縮加碼，美國經濟增長動能也會逐步減弱。

中國如何應對？白明認為，既不能讓人割羊毛，也不能讓人給灌水，中國要更加強調建立國內統一大市場，打通市場堵點、難點，實現產業升級與消費升級良性互動。

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