业内人士：经济减速正是选股良机

　　“经济减速过程中并不是没有机会，经济减速正是寻觅好公司的良机。”在日前嘉实基金春季媒体见面会上，嘉实研究精选基金经理张弢在接受《国际金融报》记者专访时表示。

　　张弢表示，中国经济在经过过去30年年均9.8%－9.9%的高增长后，不少经济学家认为，未来将进入了一个“结构性减速”的新阶段。在经济快速增长时，特别是在靠投资拉动的时候，在工业化和城镇化阶段，拥有资本者得天下；而在经济减速、股市表现不好的时候，真正管理好、产品好的公司才能凸显出来。

　　张弢认为，对比成熟市场发展历程，美国经济在1974年时也经历了下台阶的过程，在这个过程之中，诞生了很多特别优秀的公司，这些股票绝大部分出现在消费品、医药、服务业，虽然当时美国经济下台阶，但是这些股票都取得了很好的业绩，并诞生了一个享誉资本市场的概念“漂亮50”（20世纪70年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股）。中国资本市场在2003－2004年也曾出现五朵金花：钢铁、汽车、石化、电力和金融，以及被推选出的“漂亮50”，因为这些行业多是在整个经济快速扩张之中，靠资本挣钱，跟经济增长密切相关的行业。一旦经济下行时，这些行业或个股迅速“褪色”。

　　“目前中国处于经济弱复苏阶段，经济增长减速过程中，资本将让利于知识、技术、人力和管理；往往这个时候，也是真正"漂亮50"跃然前行的时候。”张弢说。

　　不过，张弢认为，当前中国市场上投资主体也在发生演变。首先资金供给上，QFII和RQFII正加速流入，每年新进来的QFII、RQFII的资本可能已经高于公募增长速度。可以看出，管理层将继续加快QFII和RQFII发展，不断完善制度安排，吸引更多境外长期资金，积极壮大机构投资者力量。在这种趋势下，A股机构化特征会越来越明显。

　　张弢建议投资者，要用机构眼光去选择股票。未来A股市场也将同国际接轨，基本以机构为主导，大公司溢价，好公司溢价，资质一般的小股票则乏人问津，将是大趋势。