央行再次宣布“定向降准”，专家认为此举意味着全面降准概率降低

　　在调结构的同时能起到稳增长作用

　　6月9日晚间，央行宣布从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此外，下调财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　据央行介绍，“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指：上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%；或者，上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。按此标准，此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

　　为了加强金融对“三农”发展的支持，央行从4月25日起分别下调县域农村商业银行和农村合作银行存款准备金率2个和0.5个百分点，此举被市场称为“定向降准”。5月30日召开的国务院常务会议指出，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。

　　“此次‘定向降准’意在贯彻落实国务院常务会议精神，正向激励金融机构将信贷资源更多投向‘三农’、小微企业等国民经济薄弱环节，从而促进经济结构的调整。”交通银行首席经济学家连平说。

　　“对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等‘定向降准’，有利于提高企业资金运用效率、扩大消费，同样起到支持实体经济发展的作用。”连平说。

　　连平认为，当前，我国经济运行总体平稳，但下行压力依然存在。此次“定向降准”在调结构的同时也能起到一定的稳增长作用。

　　可释放流动性500亿元左右，货币政策基本取向没改变

　　“据初步测算，此次‘定向降准’能释放流动性500亿元左右。由于全面下调存款准备金率0.5个百分点可释放流动性5000多亿元，因此本次‘定向降准’对整体流动性影响不大。”连平说，“这种‘定向降准’不具有全面降准的宏观效应、全局效应和预期效应，货币政策稳健的总基调不会因此而改变。”

　　央行有关负责人也表示，当前流动性总体适度充裕，货币政策的基本取向没有改变。央行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长，促进经济健康平稳运行。

　　专家认为决策层似乎不想运用涉及总量的货币工具

　　“此次‘定向降准’意味着短期内没有‘全面降准’的可能性”，连平分析，全面降准能全面增加流动性，但目前整体流动性并不缺，货币市场利率处于近年来的较低水平，如果全面增加流动性，部分资金还可能流入地方融资平台、房地产领域等不该流入的地方。“因此可以说近期没必要全面降准。”

　　有观点认为应当降息以稳增长，对此，连平认为，降息的重要目的是降低贷款利率从而促进经济增长，而现在贷款利率管制已全部放开，即使基准利率下调，如果信贷供求关系偏紧，实际利率依然会很快上浮。“目前融资需求依然不小，而银行放贷比较谨慎，融资需求和信贷供给之间不大匹配。在这种情形下，即使降息也难以拉动实际利率下行。”

　　另一方面，降息另一个重要目的是传递强烈的稳增长信号，而新一届政府已多次强调，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。

　　“综合这两方面考虑，再加上现在对存款准备金率都是‘定向’使用的，因此我个人认为，决策层似乎不想动用利率这种涉及总量和全局的货币政策工具”，连平坦言。

　　《 人民日报 》（ 2014年06月10日 10 版）