10月汇丰PMI初值再创新高 多方预计经济四季度温和减速

　　24日发布的10月汇丰制造业PM I初值录得50 .9，较9月终值增加0.7，为7个月来最高值，远高于市场预期。其中中国制造业产出指数初值录得51，较9月终值增加0.8，为6个月来最高。随着汇丰PM I初值再创新高，一些观点开始倾向于认为，中国经济能够在四季度延续下半年以来的回暖态势。但也有质疑的声音认为，认为综合多方因素，四季度经济将如年初一样再次温和减速。

　　数据显示，10月汇丰制造业PM I初值各分项指标均现温和改善，除购进价格、产出价格和供应商配送时间指数下滑外，产出、新订单、新出口订单、积压工作、采购库存、产成品库存、采购量都在上升，其中产出、新订单、新出口订单、积压工作、产出价格、采购库存、产成品库存、采购量和供应商配送时间指数都处于扩张区间。

　　方正证券首席分析师汤云飞点评称：10月汇丰制造业PM I初值升至近7个月的最高点，好于市场预期。从分项数据来分析，生产指数与新订单指数扩张力度均进一步加大，表明10月经济供需两端环比可能会有所改善。另外新出口订单亦出现进一步扩张，结合新订单指数判断，10月经济内需与外需均继续回暖。产成品库存与原材料库存指数均升至扩张区间，出厂价格指数的扩张力度有所减弱，显示10月份企业出现补库存行为。从业人员指数仍处萎缩区间，但较上月有所回升，接近荣枯线附近，就业状况有所缓释，但压力仍存。

　　对于10月汇丰制造业PM I初值的表现，汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为：“这表明进入四季度中国经济复苏的势头正在进一步巩固。”他说：“我们认为温和复苏将在未来得以延续，从而为加快推进结构性改革创造有利条件。”

　　中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤也对《经济参考报》记者表示，由于外需持续改善“微刺激”政策显效，四季度我国经济将继续向好。

　　然而，并不是每个人都认为10月汇丰制造业PM I初值反映出经济将继续回暖。

　　美银美林大中华区首席经济学家陆挺提醒称：应该注意到汇丰PM I可能出现的非常波动，9月的终值和初值差别很大。他还称，别盲目相信PM I，尤其是PM I初值。他对《经济参考报》记者说，这种盲目相信PM I的做法应该予以避免，因为汇丰PM I的调查样本相当小，而且有一些未公开的缺失值。尤其是在节日假期，这些缺失值的数量可能会激增，而且受访者对其调查问卷给予答案的质量可能大幅降低。事实上，与国家统计局的官方制造业PM I相比，今年汇丰PM I在确定中国经济的转折点方面做得很糟糕。

　　更多的经济学者表示，四季度将会像今年一季度一样，出现经济的温和减速。

　　汤云飞说，总体来看，不改四季度经济环比增速小幅回落的判断。从经济需求来看，预计四季度净出口对经济的贡献较三季度会有所改善，但对内需能否持续改善，以及其改善力度能否进一步增强，仍保留怀疑。三季度经济内需改善很大程度来自政府的稳增长政策及其预期影响，但对地方债务风险控制，财政收入制约等都会对其未来效果形成约束，四季度经济环比增速小幅回落的可能性依然较大。

　　国家信息中心首席经济师范剑平同样预测，四季度同比增速同三季度相比将略有回落。他说，这主要是因为基数原因，去年三季度G D P增长7.4%，到四季度回升到7.9%，一下子同比加速了0 .5个百分点，今年三季度回升了0 .3个百分点，去年的基数在里面起了很重要的作用。上半年国际媒体在唱空中国，结果才过了短短的半年，他们的口气就都完全变了。最近我们反而觉得国外的媒体是不是过度解读了中国经济三季度的好转，也觉得没那么好。