一心堂药业IPO隐忧：三大问题成其上市路上绊脚石

      近日，云南鸿翔一心堂药业发布招股书，拟发行6510万股于深交所上市。作为云南地区医药连锁店龙头企业，一心堂药业在不断扩展西南市场的同时也面对着各种各样的问题：跨区域扩张受阻、经营成本上升以及资产负债率不断上升或成其持续盈利障碍。
    众所周知，医药流通行业业务模式同质性极高，行业的壁垒最主要表现为规模。云南鸿翔一心堂药业招股书显示，该公司在云南地区发展根深蒂固，虽然在云南具有较大的竞争优势和知名度，但在广西、贵州、四川、重庆、山西等地，跨区域拓展业务在品牌、营销、选址等方面都面临很大的挑战，特别是各地政策的不同，直接影响到云南鸿翔一心堂跨区域拓展业务开展。目前该公司市场份额仍处在发展期，开拓市场相对艰难。事实上，相当部分省市的零售药店数量已趋于饱和。由于地方企业的恶性竞争，许多省市已出台政策限制零售药店数量增长，如划定百米范围内只设单店等，有力限制了区域市场的新店扩张。
    中国网财经记者通过招股书发现，在云南鸿翔一心堂拥有的1505家连锁药店，除1家药店外，其余全部通过租赁房产经营，就目前房租价格不断上涨情况来看，这将给云南鸿翔一心堂带来更大的经营成本。
    数据显示，云南鸿翔一心堂2009年-2011年的租赁费支出分别为10,379.75万、14,496.65万元、18,997.14万元，占同期营业收入的比例分别为7.13%、7.84%、8.56%;其中门店租赁费支出在公司租赁费总支出中占比较大且增长较快， 2009 年-2011 年分别为 10,048.54 万元、 14,038.83 万元、18,453.73万元，占同期营业收入的比例分别为 6.90%、7.59%、8.32%。租赁费支出大幅提高的原因一方面是公司连锁经营规模的不断扩大，报告期内净增加门店数达到了648家;另一方面则是由于租金上涨所致，报告期内，公司门店平均租金2009年为654元/平米，2010年为782元/平米，2011年为883元/平米。
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