鸿翔一心堂药业：失扩张先机募投项目可行性不高

　　近日，云南鸿翔一心堂药业在证监会挂出预披露稿，即将跨入资本市场。然而公司所属的医药连锁业受困于地域因素，况且公司在同行业中已失去省级突围先机，若能成功上市，恐不利广大中小投资者。
　　公司组建时涉嫌虚假出资

　　公司2000年组建之时以阮鸿献父亲为自然人出资，而另一个出资法人为其所控制的中药公司。而其父亲在出资时以从云南红云天然食品有限公司采购的中药材作为实物出资。

　　从网上相关信息可以看出，上述中药材供应商也系阮鸿献所控制的子公司。而其后再经过一系列股权转移到阮鸿献及其夫人刘琼的名下。这一系列动作表明在公司创建之初的非合法性，而公司也未在招股说明书中阐述公司设立过程中如此费周折的原因。

　　区域性强 募投项目可行性不高

　　鸿翔药业此次募集资金主要用在云南、四川、广西、重庆的新建直营连锁门店。其中四川和重庆地区药店密度分别为4.66家/万人，4.93家/万人。相比之下，公司所在的云南和初具规模的广西市场分别为2.96家/万人，2.32家/万人。

　　重庆地区有桐君阁和重庆和平药房重军把守，这两家公司都进入了“2008-2010年中国连锁药店销售排行榜十强”，因此鸿翔药业在该区域发展空间可能极其有限；

　　四川地区当地企业聚集，公司一直强调其直营店和加盟店的区别，以此突出公司在四川的潜力，然而需要指出的是医药流通企业跨市场带来的地区习惯和物流系统为时很久。并且从直营店到加盟店在众多投资者看来只需要资本的加入即可取得较快的推进。

　　广西地区属于全国著名的中药区，公司的连锁店并没有因地制宜，也不像海王星等企业以化妆品等作为区域扩张的特异性。

　　而在云南地区公司新开门店数要新增690家，新增超过50%。我们计算出公司2009年、2010年和2011年云南地区单店收入分别为146万、149.8万和157.27万元。由此可见，公司2010年单店收入基本没有增长，2011年的增长比例为5%，还小于披露中的亚洲医药零售市场年均增长率13%。更何况，公司扩张还要考虑中药材价格暴涨、通胀等因素。因此，新增690家新开门店势必要冒着巨大风险。

　　业内竞争惨烈 已失省级突围先机

　　鸿翔药业作为本土企业，在云南的医药产业链相对完善，公司实际控制人刘琼还开设了圣爱中医馆等相关产业，在云南当地医药市场有一定的垄断地位。因此同样的道理可以放到其他地区的垄断企业。