银行股遭恐慌性抛售李大霄:央行用饥饿疗法

2013年06月25日10:56 来源：深圳特区报手机看新闻

股市暴跌，投资者一脸无奈。深圳特区报记者吴铠峰摄

　　新闻圆桌

　　昨天沪深股市大跌，银行股成为杀跌主力，作为低估值大蓝筹代表的银行股为何会被不计成本地抛售？最近出现的流动性问题影响几何？股市大跌是否应该救市？记者请来英大证券研究所所长李大霄、信和投资公司总监关铁良、新智达投资管理公司总经理苏武康就这些热点问题进行了访谈。

　　银行股为何被抛售？

　　记者：银行股受到抛售，跌停的平安银行、民生银行股票等一直被投资者所看好，而中信、交行、农行等都已经跌破去年12月4 日的低点，投资者为什么如此看空银行股？

　　李大霄：最近银行间资金紧张，与六月份半年结算有很大关系，加上美国QE将退出，全球市场动荡，经济数据不佳等都给市场造成压力。银行股的恐慌性大跌还与外国机构唱空做空有关，国内市场可能有部分止损盘涌出，包括融资融券资金。

　　关铁良：能把几只银行股一起打跌停，应该是基金止损盘才有这么大的力量。因为部分机构从去年持有到现在银行股还有利润，需要止损时先抛银行股，所以看到涨幅最大的民生银行最先跌停。另外前段时间发行了很多结构化产品，不排除出现爆仓情况。银行前景近期有很大不确定性，投资者在预期悲观的情况下抛售。

　　苏武康：银行股向来是低估值蓝筹股的代表，有很多粉丝。但近期他们突然看到，业绩这么好的银行也会资金紧张，所以对银行业绩前景产生怀疑。从香港股市可以看到，民生银行今年来已经从正溢价变成负溢价，国际投资者一直担心国内银行的资产质量、坏账和盈利下滑等问题。

　　“钱荒”冲击有多大？

　　记者：流动性问题冲击波有多大？央行是否会真的一直放手不管？

　　李大霄：央行最近坚持不放松，目的在于去杠杆，但中国银行出现雷曼兄弟式的危机概率极小，实际上中国银行不要说存款出问题，连债券也没出现过什么问题，很多年以前曾经出现过个别地方农商行等小银行机构倒闭，根本不可能在上市公司银行中出现。至于大家担心的信托产品等，相信目前正是为了防止出问题而提早采取的措施，相信央行对各银行的态度只是“饥饿疗法”，而不是“休克疗法”，最终还是会采取“稳增长”措施。

　　关铁良：高善文所提出来的三个冲击波我认为很有可能出现，银行流动性问题现在就要视乎央行态度，是一次性让泡沫破裂还是在发展中慢慢解决问题，如果是后者，现在可能就只是警告，进行压力测试，具体如何后面问题如此演变发酵还需继续观察。在2008年初，美国的很多投资者都认为不会有什么问题，最终还是出现次贷危机。

　　苏武康：中国的M2总量已经超过100万亿元，市场不是没有钱，而是钱都跑到信托、地方债中去了，中国的地方债规模超过10万亿，信托8 万亿，再如此下去总有不可收拾的一天，所以央行此次出手很合适，毕竟目前我们还有3 万多亿美元的储备，财政收入还很高，有能力应对。当然如果市场太紧的时候相信央行也会松一松。

　　记者：最终大家还是担心实体经济受影响？

　　李大霄：在银行去杠杆的过程中实体经济难免是会受到影响的，但没有必要放大恐慌情绪，稳增长还是可以实现的。

　　关铁良：流动性造成的问题还会不断暴露出来，对实体经济影响会逐渐显现，最悲观的看法是可能要经历一段萧条期。

　　苏武康：短期来讲肯定有很多方面会受影响，利率也在上涨。但从长期来看，资金会流向实体经济，拉低实体经济的借贷利率，有利于长远的发展。目前实体经济的资金成本都在10%左右，这当然是无法承受的。所以这次央行的行动也受到很多人的支持。

　　股市底在何方？

　　记者：沪综指1949点会不会跌破？投资者应该如何操作？

　　李大霄：具体点位不好预测，但要相信在2000点以下都是被低估的区域，如果把眼光放更长远一些，我国的证券市场在2000点以上的时间和空间将会大大超过2000点以下，投资者应该保持淡定，相信价值投资，无需过度恐慌。

　　关铁良：1949点应该会破，如果跌破了就说明还不是底，底在哪里很难说，股市会去探这轮经济下行的底；如果看不到经济真正开始复苏，股指就不会见底。短期跌幅过大可能有弱反弹，投资者还是应该继续减仓。

　　苏武康：经济预期悲观股市自然还要下跌，投资者只能被迫减仓，等待下一轮新的机会。

　　记者：管理层是否应该救市？

　　李大霄：从上周汇金增持银行股开始，管理层已经救市了，现在非常有必要继续救市，救市不等于违背市场规律。世界上没有一个市场不救市，无论是美国、日本还是中国香港，目前正是救市的最好时机，也是开展员工持股，大股东增持、公司回购、养老金入市的最好时机。

　　关铁良：一跌就救市没有必要，股票价格最终还是反映公司的内在价值，短期的救市措施解决不了根本问题，可能只能提供一个逃跑机会。