上市公司炒股頻現虧損 產業轉型不必“逢高必追”

　　上市公司炒股虧損多多

　　“大市不好”警醒“不務正業”

　　據統計，上半年A股上市公司購買A股、港股以及海外市場股票的投資總金額達3634.5億元。在這3634.5億元中，有2111隻股票出現在証券投資明細中，其中港股佔比逾10%。除去金融機構外，有超過500家企業進行了証券投資，投資金額總計為2454億元，涉及股票1730隻。在上市公司所投資的股票中，中國平安、招商銀行等金融行業股票最受青睞，中國核建以及“兩桶油”等中字頭藍籌股次之。此外，醫藥生物、房地產、採掘、化工、電子公用事業等行業也多有涉及，頗有散戶風格。隨著上市公司半年報披露大戲的落幕，不但長袖善舞的金融機構的投資成績單被市場關注，愛好“炒股”的“實業軍團”的投資情況也浮出水面。中報披露后，中信証券自營業務巨虧55億元的“炒股”成績單成了眾多投資者的心靈慰藉﹔受投資收益所累，中國人壽淨利近七成的下滑更是印証了投資環境之艱難。據估計，炒股虧損的佔了約四成。

　　多家上市公司炒股賠錢，再次把上市公司該不該炒股的問題推至爭議前台。行商逐利，做點短線，賺點快錢，其實無可厚非，但股市是一個風險較高的領域，上市公司是否該介入、拿多少錢介入股市，值得探討。如果有一定的承受能力且在主營業務“不差錢”的背景下，在資本市場上搏一搏，也未嘗不可。但是，一要規模有度，二要見好就收，三不能喧賓奪主，廢了主業。還有一點對炒股更重要，就是對大市走勢的把握。統計數字顯示，2016年上半年，經過開年伊始的“熔斷”風波以及二季度的調整震蕩，A股市場成了全球股市的領跌力量，上半年，創業板指累計下跌17.92%，中小板指累計下跌17.88%，滬指累計下跌17.22%。根據東方財富Choice全球主要股指排名，滬指、深指僅次於富時意大利MIB指數、日經225指數，分別排在跌幅榜的第三名和第四名。在這個大市背景下，炒股獲利實在是不容易。所以，上市公司介入股市，還應該謹慎為好。

　　主業不彰拖經營后腿

　　高科技未必有高回報

　　國內多媒體音箱龍頭深圳市漫步者科技股份有限公司(以下簡稱“漫步者”)正在遭遇成長的煩惱。其2016年半年報顯示，主營的多媒體音箱業務仍處於下滑狀態。受PC下滑帶來的不利影響，漫步者早在2006年就開始涉足汽車音響、專業音響、耳機等領域轉型。而近年來，智能雲音響、WiFi音箱、藍牙耳機、空氣淨化器等都成為其轉型的棋子。漫步者半年報顯示，一度佔據其營業收入95%以上的傳統多媒體音箱業務，今年上半年實現收入2.3億元，雖然降幅同比收窄，但來自該業務板塊的營業收入仍同比下降3.55%。過去10年曾以兩位數的增幅突飛猛進的PC市場，讓主營電腦配套多媒體音箱產品的漫步者一度迎來愜意時光。然而，2012年下半年開始，伴隨全球PC行業進入下行通道，漫步者主營業務也開啟了下滑模式。歷年財務數據顯示，其主業多媒體音箱收入佔據總收入的比重由2010年上市初期的96.68%降至如今的76.89%。

　　企業的升級轉型不是件容易的事，或許真的需要在“等死”和“找死”之間殺出一條血路。需要消除幾個誤區：一是高技術未必有高生存率。這些年，高技術發展令人眼花繚亂，技術含量高的新產品層出不窮，有沒有必要“逢高才追”、“逢高必追”？從實踐看，效果未必令人滿意，一些上市公司大膽跨界，甚至不惜放棄原來的主業，但是效果適得其反。二是步步緊追也未必追得上，還需要有自主開發能力。一些上市公司眼睛緊盯著科技動向，緊盯著新產品和新產業鏈的形成，甚至不惜代價情願做“配套”，不僅自己發展受到局限，有時候“目標榜樣”也被創新浪潮甩掉，如柯達、諾基亞，更顯“六神無主”。三是對自己熟悉的產業不要輕言放棄。有句話叫作“沒有夕陽產業，隻有夕陽企業”，當產能過剩、產品過剩時，確實是困難重重，也是優勝劣汰的時機。在原有的市場和產品中創新、擴張、發展，也許是更大的機會。

　　上市后業績由紅變綠

　　大股東頻頻減持套現

　　據報道，九安醫療控股股東石河子三和股權投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“三和公司”)近日又減持了。從2013年開始，三和公司年年均有減持。令人關注的是，九安醫療上市后，業績便走下坡路。9月14日，九安醫療公告稱，三和公司於9月9日、9月12日大宗交易共減持499.46萬股，佔公司總股本的1.15%。其中，9月9日減持425萬股，減持均價18.71元﹔9月12日減持74.46萬股，減持均價17.56元，三和公司減持的74.46萬股是其2015年9月24日、9月25日通過“民族興盛80號定向資產管理計劃”以二級市場競價交易的方式增持的公司股票。九安醫療主要產品包括電子血壓計、血糖儀等。上市前一年即2009年，公司淨利潤為3904.06萬元，上市后，業績便走下坡路，2010年至2015年，公司淨利潤分別為2371.61萬元、2080.67萬元、698.29萬元，-916.83萬元、1019.75萬元、-15076.13萬元。

　　中國上市公司以“變臉快”著稱，許多企業上市后，有“一年紅，兩年綠，三年ST”的“美譽”。上市公司大致有幾種情況：一是企業真的很好，可稱業內翹楚，業績無變臉，持續盈利能力較強﹔二是企業上市時還不錯，確實因市場環境變化、經營出現問題等因素導致業績變化﹔三是企業本來並不那麼優秀，因為上市而東拼西湊、費盡九牛二虎之力做出來漂亮報表，上市任務完成，就原形畢露﹔四是本來就是劣質公司，為上市圈錢存在造假上市的嫌疑。對監管層而言，特別要提防第四種企業，預警第三種企業。對投資者而言，則需要時時刻刻擦亮自己的雙眼，既要橫向看——主要是企業在行業內的表現，在競爭對手間的表現，更要縱向看——至少翻一翻企業上市以來的盈利能力、市值表現和市場開發能力的“流水賬”。

　　樓市旺銷難掩大幅虧損

　　成本提升壓縮利潤空間

　　據媒體報道，通覽A股125家上市房企半年報，淨利潤同比下滑的房企有53家。其中，虧損房企有23家，且均已連續多年淨利潤下滑。而在145家港股上市房企中，虧損房企則多達40家。今年以來，一二線樓市火爆的銷售熱情，為房企帶來了銷售業績的高速增長，但企業淨利潤的增長速度卻沒有跟上。相反，接近半數的房地產商雖然營業收入增長了，但淨利潤同比卻出現下滑局面。有業內人士認為，不斷攀升的土地成本、仍在上漲的資產負債率，正在壓縮眾多房企的盈利空間。統計數據顯示，在過去連續四年利潤率下調后，即使今年上半年市場成交爆發，房企平均利潤率依然下調到8.15%。而即使在成交慘淡的2015年同期，利潤率也有10.1%。即便如恆大、融創中國、陽光城、保利置業、遠洋集團、雅居樂、世茂房地產、九龍倉這樣的全國銷售前30強房企，也出現銷售額增長但淨利潤卻同比下滑的尷尬局面。

　　中國房地產業真是個奇葩，所有通行的經濟學規律，到這裡似乎都不管用﹔所有根據“國際慣例”預言的房地產價格走勢，都大大失靈。預言說難也難，說容易又容易，中國房地產價格走勢隻有一個字：漲。不調控漲，調控了還是漲，大調控大漲﹔一線城市漲，二線城市也漲﹔庫存不足時漲，到了去庫存、去杠杆的關鍵時刻，房價還是漲，好像漲得更凶了。一方面銷售凶猛，另一方面利潤下降，倒是如今房地產企業的真實寫照。有人說，房地產如此沒有理性的漲，隻能怪錢印的太多了，可能也不盡然，或許可以從供給側找找原因：以往的調控，隻從需求側入手，限購、限貸，總想壓需求，需求往往是壓不住的，其實根本問題還是供給不足。出了地王，別害怕，要求地方政府必須拿出10倍的土地投放市場﹔持續漲價，別慌，要求房地產企業加快供應住房，提前交房有獎。什麼時候地多得沒有人搶，房多得沒有人搶，房地產市場的發展才算步入正軌。□張健

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