近日，美麗田園醫療健康產業有限公司（下稱“美麗田園”）向港交所遞交招股說明書，摩根士丹利、海通國際與華泰國際擔任其聯席保薦人，沖擊“美容院第一股”。

美麗田園招股書顯示，2021 年，美麗田園收入17.807億元，同比增長18.5%，淨利潤2.083億元。

不過，近年來美麗田園旗下多家公司被行政處罰，醫療糾紛頻發，每年因此向客戶退賠款達上千萬元。此外，其IPO前突擊分紅1.2億元在近期也引發了質疑。

IPO前突擊分紅1.2億

近些年，“顏值經濟”盛行，消費者對於“美”的追求也在升級。從個護美妝到醫療美容，各大醫美機構受到人們的青睞。

人民網財經了解到，美麗田園的日常面部及身體護理服務定價較貴，定位偏向高端，以31-50歲之間的女性消費者為主要服務群體。招股書顯示，2021年美麗田園直營店的活躍會員有77356名，較2020年上升12.5%。2021年，活躍會員每年平均光顧門店13.3次，平均消費約2.0832萬元。

近年來，美麗田園業績逐年攀升，根據招股書，2019年至2021年，美麗田園分別向股東派息7710萬元、7280萬元和8670萬元。值得關注的是，2022年2月，在赴港IPO前，公司向現任股東派息1.2億元，有關款項已於2月28日以現金結清。以此計算，2019年至今，美麗田園已經向股東分紅3.566億元。

“企業上市后由於鎖定期等問題，老股東不能馬上賣股票變現，IPO前分紅是補充老股東資產流動性的一種手段﹔此外還有老股東不願與新股東分享滾存利潤等原因。”對外經濟貿易大學投資系副教授、量化金融專碩項目主任屈源育介紹，對於企業而言，IPO前分紅的現象並不罕見，但有企業通過分紅代付薪酬涉嫌違規。

另有業內人士表示，過度“大手筆”分紅可能對企業經營狀況造成影響。此前也有企業支付上年應付股利並進行現金股利的分配導致公司的資產結構發生變化，流動比率和速動比率明顯降低的現象。

此外，據了解，美麗田園採取“會員儲值”的營銷方式，即通過預存一定的資金獲得區別於普通客戶的商品、服務折扣或增值服務。招股書顯示，2019年至2021年，其合約負債分別為9.1473億元、11.55062億元、13.47685億元，佔同期總收入的約65.11%、76.84%、75.68%。

“美麗田園預收款佔營收比例高與它的商業模式有關，美麗田園採取會員儲值的營銷方式，會員的儲值相當於企業的流動負債。”屈源育表示，從行業特性角度，美麗田園預收款佔比超75%無可厚非，但如果某段時間內會員退款增加，或將對美麗田園影響較大。

存在醫療糾紛及違規行為

根據美麗田園招股書上顯示的2021年收入數據，其是國內最大的日常面部及身體護理服務提供商、第二大的身體及皮膚護理服務提供商，旗下涵蓋旗艦品牌美麗田園以及貝黎詩、秀可兒及研源等新興品牌。

記者從招股書了解到，美麗田園177家直營店及160家加盟店覆蓋全國，近年來發生過醫療糾紛和行政違規行為。

招股書披露，2019年，一名消費者在美麗田園一家直營店接受眼瞼整形手術約兩個月后，因視網膜中央動脈阻塞損害視力，最終法院判決直營店賠償損失109133.6元，理由是手術前未告知消費者此特定風險。

招股書顯示，2019年至2021年，美麗田園向客戶作出的退款及賠償總額分別約為人民幣1010萬元、人民幣1930萬元及人民幣2190萬元，以此計算，近三年來，美麗田園合計退款及賠償金額達5130萬元。

值得關注的是，截至2021年底，美麗田園共有1940名專業服務人員，包括注冊醫生、經培訓的美療師、護士及店長。其中，大部分美療師是由美麗田園在自己成立的美麗田園培訓中心進行崗前培訓和在職培訓，而注冊的醫生護士僅有215名，佔比約11.08%。

除醫療糾紛外，其旗下子公司也多次遭到行政處罰。2019年12月10日，上海秀可兒門診部有限公司因“未按照醫療器械說明書和標簽標示要求運輸、貯存醫療器械”被罰2萬元。次年11月30日，該公司又因“經營、使用未依法注冊、無合格証明文件以及過期、失效、淘汰的醫療器械”違法事實，被沒收物品，罰款15.4萬元，責令改正，警告。

醫療糾紛和違規行為是否會對企業IPO造成影響呢？

“近年來，港交所監管趨嚴，對企業違法違規披露和整改的要求趨嚴，對其未來業務可持續性影響的判斷也日益謹慎。即使通過了港交所這一關，企業違法違規對投資者的購買意願也會造成影響，進而影響股票發行的定價和發行成功的概率。”屈源育說。

醫美行業應如何規范經營？

隨著我國經濟發展和生活水平不斷提高，大眾對美的追求愈加強烈，醫美消費需求加速釋放。然而，醫療糾紛、虛假宣傳、制假造假等醫美亂象也隨之而來。

根據中國消費者協會投訴數據，2015-2020年，全國消協組織收到的醫美行業投訴從483件增長到7233件，投訴量增長近14倍。

人民網財經梳理發現，近年來，針對醫美行業亂象，國家各有關部門曾出台過多個文件，多次開展專項行動，不斷推進醫美整治工作。

2020年，國家衛健委、市場監管總局等部門聯合發文，明確醫療美容廣告屬於醫療廣告，非醫療機構不得發布醫療廣告，提高了醫美廣告發布的門檻。

2021年6月，國家衛健委辦公廳聯合8部門印發《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》。11月，市場監管總局發布《醫療美容廣告執法指南》，再次重拳整治違背社會良好風尚、制造“容貌焦慮”等各類醫美廣告亂象。

“應嚴厲打擊非法醫療美容服務，監管部門需重拳出擊，多方合力才能治理醫美市場亂象頑疾。”在屈源育看來，整治醫美行業亂象應重點從前端發力，提高醫美行業的准入門檻，加強監管，完善相關法律法規，加大對違法違規的醫美機構的處罰力度，從而使其規范發展。媒體也應積極發揮輿論監督的作用，曝光違法違規的醫美機構，促進整個醫美行業健康發展。

屈源育建議，醫美行業自身還應提高門檻和安全性，藥品、器械的生產和使用需符合規范，與此同時嚴格管理醫師的准入資質，拒絕虛假和過度宣傳，提高服務質量，降低風險，才能為以后上市創造一定條件。未來，合規經營、規范運營將成為醫美機構的必然選擇。

針對上述問題，本網聯系美麗田園進行採訪解答，但截至發稿未收到回應。

（實習生李皓對本文亦有貢獻）

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