7月11日，中國人民銀行發布數據顯示，6月末，廣義貨幣（M_2）余額258.15萬億元，同比增長11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.8個百分點。6月份，人民幣貸款增加2.81萬億元，同比多增6867億元﹔社會融資規模增量為5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元。

業內人士認為，隨著各項穩增長一攬子政策落地實施，金融機構持續加大對實體經濟支持力度，信貸有效需求顯著回升，信貸結構明顯優化，6月份金融數據整體超出市場預期，預示宏觀經濟繼續復蘇向好。

“6月份信貸、社融大幅沖高，超過市場預期，主要有幾方面原因：一是宏觀經濟恢復勢頭進一步增強，房地產市場也有所回暖，帶動實體經濟融資需求回升﹔二是穩經濟一攬子政策加速落地，金融支持穩增長進一步發力，助推企業中長期貸款同比大幅多增﹔三是專項債發行迎來歷史最高峰。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

植信投資研究院高級研究員王運金表示，二季度多項紓困政策密集落地，對信貸與社會融資增長拉動效果明顯。二季度市場流動性相對充裕，支持中小微貸款與居民住房貸款延期、新增1萬億元國家融資擔保基金、下發8000億元政策性銀行信貸額度等政策密集落地，積極的財政政策持續發力，有效實現了穩存量擴增量，對信貸與社會融資合理增長起到了較好的政策效果。

6月份金融數據的另一個特征是結構明顯改善，具體表現在企業和居民中長期貸款佔比回升，票據沖量現象緩解。王青表示，伴隨經濟恢復，銀行風險偏好改善，向實體經濟提供中長期貸款的意願有所提升。整體看，6月份信貸、社會融資及M_2增速都在上揚，顯示在政策發力和疫情緩和共同作用下，寬信用效應正在充分顯現。這將為下半年經濟奠定堅實基礎。

具體看，M_2增速維持高位。民生銀行首席經濟學家溫彬認為原因在於：一是穩增長背景下流動性充裕，信貸投放加快。4月份以來，在全面降准、結構性貨幣政策工具持續發力等因素影響下，市場流動性一直處於較為充裕的狀態，銀行加大信貸投放力度，貨幣派生效應增強﹔二是財政支出加快。6月份財政存款減少4367億元，同比多減365億元，銀行體系流動性增加﹔三是非標融資壓降放緩。

信貸結構方面，6月份企業和居民融資需求都在改善。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，企業中長期貸款強勁反彈，票據融資下滑等，反映企業投資意願在恢復。居民短期新增貸款同比多增，也反映出居民消費需求明顯回暖。“6月份新增票據融資為近14個月來最低水平，沖量現象明顯改善﹔多地解除封控，消費尤其是汽車消費得到一定改善，居民信貸恢復至去年同期水平。”王運金說。

財政發力帶來政府債券融資大幅增加，也是拉動社會融資增量的主力之一。王運金認為，上半年地方政府專項債發行基本完成全年額度﹔6月份企業直接融資有所恢復，新增融資3083億元，債券市場發行有所改善。二季度表外三項融資持續壓降，但規模逐月縮減。社會融資口徑人民幣貸款增加超過3萬億元，表明非銀金融機構貸款有所下降。

溫彬表示，下階段，在穩就業、穩物價、穩增長等政策目標下，貨幣政策將繼續發揮總量和結構雙重功能，引導金融機構加大普惠小微貸款支持力度，著力穩定產業鏈供應鏈，發揮好助企紓困政策效應，降低企業綜合融資成本，全力支持實體經濟。

為推動經濟運行盡快回歸常態，短期內金融數據仍將延續偏強走勢。王青預計，國內通脹形勢穩定，下半年貨幣政策將在穩增長方向上保持較強連續性，外部金融環境收緊不會動搖“以我為主”的政策基調。

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