去年11月份，中央出台財政“組合拳”，新增6萬億元地方政府再融資專項債額度，並從2024年開始，連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用於化債，累計可置換隱性債務4萬億元。

隨著各地推進債務化解工作，記者注意到，一批上市環保企業也因地方政府債務化解工作的持續進行而受益。這些公司的應收賬款回收情況得到改善，現金流狀況隨之增強。

多家上市公司

披露應收賬款情況

據介紹，環保行業企業的公共屬性較強，業務多為PPP（政府與社會資本合作）項目，因此環保企業的客戶主要為地方政府相關部門、企事業單位和大型工業企業。

“以環保行業中的固廢處理企業為例，企業通過建設和運營垃圾焚燒發電等設施，為地方政府或相關機構提供固廢處理服務，並據此收取費用。地方政府化債進程的加速，特別是規模龐大的隱性債務置換方案的實施，有效減輕了地方政府的財政壓力，進而改善了其對環保企業的支付能力。”談及地方政府債務化解如何影響環保行業企業的現金流，中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥在接受《証券日報》記者採訪時表示。

同時，東吳証券研報提出，垃圾焚燒公司約有52%的收入源自財政支付，其中包含垃圾處理費（26%）、省級補貼（10%）和國家補貼等（16%），剩余48%的營業收入主要來自電網企業支付。而如市政環衛、水環境治理、生態修復等行業，業務收入幾乎全部有賴於財政支付。

基於上述背景，伴隨化債資金持續落地，多家環保行業企業紛紛披露相關應收賬款回款情況，其中不乏大額回款。

東江環保股份有限公司（以下簡稱“東江環保”）近日披露公告稱，下屬全資子公司廈門綠洲環保產業有限公司收到了廈門市生態環境局撥付的2024年度廢棄電器電子產品處理專項資金，金額為1.12億元。

東江環保相關人士在接受《証券日報》記者採訪時表示，地方政府推進化債工作對有相關應收賬款的企業來說都是利好。

瀚藍環境股份有限公司近日披露公告稱，公司與各地政府推進完善和落實費用撥付機制，加快回款速度，並推動垃圾處理費等收費機制逐步完善，各項工作有序推進。公司2024年度累計收到2023年及以前年度的存量應收賬款回款約24億元，將對公司2024年度經營業績和財務狀況產生積極影響。

聖元環保股份有限公司近日通過互動平台表示，2024年度公司將應收賬款催收作為工作重心，專門成立了應收賬款催收小組，通過分解應收賬款催收任務，密切跟蹤化債相關政策動向及其落實情況，積極與地方政府及其全國統一平台深入溝通以及採取必要的法律措施等方式，取得了積極的階段性成果，公司2024年度累計收到2023年及以前年度的存量應收賬款回款約4.4億元。

此外，盈峰環境科技集團股份有限公司（以下簡稱“盈峰環境”）、僑銀城市管理股份有限公司、城發環境股份有限公司全資子公司城發環保能源有限公司近日陸續通過官方微信公眾號發布公司近期應收賬款回籠情況，各個公司的回款總額在數億元到數十億元不等。其中，盈峰環境公眾號顯示，公司在近兩個月內回款總額突破30億元。

環保行業基本面和估值修復

或迎起點

據《証券日報》記者不完全統計，自2月份以來，已有浙江、山西、重慶等多個省市密集發行用於置換存量隱性債務的再融資專項債券。同時，江蘇、江西、內蒙古等多地公布了2月份再融資專項債券的發行計劃，可見，再融資專項債券的發行正在持續加速。

多家券商分析認為，隨著地方化債規模擴大，地方政府支付能力提升，對環保行業產生了積極影響。

華泰証券研報提出，本輪化債規模擴大，思路更加務實，或將成為環保行業基本面和估值修復的起點。

國盛証券分析認為，化債政策對環保行業產生了積極影響。環保項目多依賴政府財政支付，而化債政策將增加地方政府的財政支出能力，改善流動性，有助於減少環保企業的應收賬款，改善現金流情況。同時，優化債務結構和提高融資效率也將間接改善環保企業的財務狀況，降低融資成本，提升經營信心。

在袁帥看來，地方政府化債對固廢治理行業的長期發展具有深遠影響。一方面，隨著地方政府財政狀況的改善，其對固廢治理等公共服務的需求將進一步釋放，為固廢治理行業提供了更廣闊的發展空間。另一方面，地方政府化債過程中可能涉及的項目優化、資源整合等措施，也將推動固廢治理行業向更加規范化、集約化方向發展。此外，地方政府化債還可能帶來行業監管政策的調整和完善，促進固廢治理行業的健康可持續發展。

廣州勝天錦華私募基金管理有限公司總經理秦若涵向《証券日報》記者表示，從長遠看，如果地方政府通過化債降低沉重的利息包袱，且現金流有充分的改善，可能會加大對民生行業包括環境治理的投入，對固廢治理行業的景氣度和財務健康度有著積極的影響。

多家公司也對行業后續發展表達了樂觀態度。玉禾田環境發展集團股份有限公司、重慶三峰環境集團股份有限公司等多家公司近日在互動平台或機構調研中表示，國家出台化債方案為公司應收賬款回收的改善提供了有力支撐。相關政策的逐步落實落細，會為行業的欠款情況帶來積極影響。

袁帥進一步表示，近年來，固廢治理行業企業經營面臨諸多挑戰，如市場競爭加劇、成本上升、政策變化等。為應對這些挑戰，企業應加強技術創新和研發投入，提高服務質量和效率，降低成本，增強競爭力。同時，企業應積極拓展市場，尋求多元化發展路徑，降低對單一市場的依賴。此外，企業還應加強風險管理，建立健全的風險防控體系，確保穩健經營。

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