M2增速连破红线 或迫货币政策中性偏紧

　　央行数据显示，3月新增信贷1.06万亿元，截至3月末广义货币（M2）增速15.7%，M2余额更是首度突破100万亿元。

　　与此同时，最新数据显示，4月首周四大行贷款增长约560亿元，和上个月持平。 从实体经济需求看，首周贷款依然保持平稳增长，申万认为这反映实体部门信贷需求相对旺盛，且据部分银行反馈，受“国五条”影响，4月初住房按揭贷款投放大幅增加。多家机构预计全月金融机构新增信贷投放将达到8000亿。

　　分析人士认为，M2要实现13%的年度预期目标，面临很大的难度和压力。再综合物价未来不确定性的因素，预计稳健的货币政策会中性更偏紧，利率和存准率短期内调整的概率很小，适度加大公开市场资金回笼操作的空间更大。

　　数据显示，3月末，广义货币(M2)余额103.61万亿元，同比增长15.7%，分别比上月末和上年末高0.5个和1.9个百分点；狭义货币(M1)同比增长11.9%，分别比上月末和上年末高2.4个和5.4个百分点。

　　值得注意的是，M2今年的预期目标值是13%，央行行长周小川曾解释，这旨在强调货币供应量不能过快地增长。但是今年一季度，连续三个月的M2增速均在15%以上，明显高于预期目标。

　　究其原因，交行金研中心研究员鄂永健认为，季末银行加大存款吸收力度、当月贷款增加较多、外汇占款仍可能保持较快增势和财政存款下放，这些因素共同导致了3月新增M2高达3.75万亿。确实，3 月新增存款4.22 万亿元，创出有史以来单月最高值，直接拉动M2 摆脱去年同期的高基数效应继续走高。

　　业内人士预计，今年外汇占款增量会较去年明显回升，M2要实现13%的既定目标压力很大。与此同时，经济增长仍需巩固，物价未来也面临不确定性。

　　鄂永健认为，在这种形势下，货币政策仍以维稳为主，实际操作中性，主要通过公开市场操作的灵活调节来保持流动性的合理适度，准备金率和利率的使用则较为谨慎。

　　中金首席经济学家彭文生指出，3月市场利率明显低于去年同期水平，实际融资成本继续下降，为货币政策维持中性提供了更多支撑，年内加息或提高存款准备金率的可能性小。央行仍将主要通过公开市场操作平滑流动性，同时利率市场化等金融改革可能将提速。

　　（上海证券报）