江海证券卷入债市丑闻

　　债市核查风暴持续。最新消息显示，继万家基金邹昱、中信证券杨辉以、齐鲁银行徐大祝、西南证券薛晨以及易方达的一位基金经理之后，江海证券张守刚也被卷入此宗波及银行、券商和基金等各大机构的债市丑闻。

　　据报道，张守刚今年年初因为丙类账户的问题被带走调查，至今没有回到工作岗位。

　　自上周以来陆续爆发的一连串的债市丑闻以及监管层的表态，正在加重整个债市的紧张情绪。上周的机构监管风波不断发酵升级，引发信用债市场大跌：银行间信用收益率从最低点急剧反弹，各品种普遍上行约10至15基点(BP)，指标性5年超A A A /A A A收益率从4.40/4.57%回升到4.5/4.70%；交易所信用调整幅度更大，普遍回升约15至30BP，部分流动性较弱的个券升幅超过30BP以上。信用债整体估值水平也几乎跌回4月初。

　　申银万国表示，债市多头监管格局下，一直存在监管层之间的博弈，新一届监管层上台后，制度上若先进行一番重新“洗牌”，使得债市监管有出现局部超预期收紧的可能。如果一旦代持等市场交易模式被禁止，对于债市机构，包括券商自营、公募、私募丙类户等涉表外杠杆机构的传统盈利模式都有可能发生巨大转变。市场交易制度整顿转型后果是，在清理不合理同时，也可能会带来对合理交易方式的“错杀”，从而会给市场带来各种无法预知的潜在风险。

　　实际上，《经济参考报》记者了解到，国内的一家规模颇大的保险资产管理公司已经把这场债市监管风暴视作一场“系统性风险”，并决定赎回所有在分级债基中的B类份额。稍早之前的4月16日，因为万家基金的邹昱被传出接受调查，万家添利分级债券B全天成交创出2.7亿的天量，换手率高达62.58%。有消息称，该基金正在遭到保险资金的大量赎回。

　　方正证券说，债市监管升级短期内会加速机构去杠杆，致使债券市场卖盘增加，收益率上升。如果监管机构禁止代持，则债券转出方将不得不从代持方拿回债券。这种表外资产表内化的去杠杆行为将导致银行风险加权资产增加，从而压低银行资本充足率，影响银行体系稳健性，并将使银行再融资的冲动增强。“未来监管机构可能对债券交易进行更大力度的规范，正常的代持交易行为应不会被叫停，但监管层会采取措施使这种地下的代持养券行为阳光化和规范化。”方正证券表示。

(来源:经济参考报)