分基两极分化 冷落品种生存困难

    近期A股市场再度出现较大波动，对于许多分级基金的资深玩家来说，波动越大，可能越有机会。但作为分级基金的开发和推出机构，不少基金公司却为维系分级基金上市后的后续发展而苦恼。不仅如此，他们同时还要顾虑与场内其他类型基金之间的竞争。

　　“激活”成本高企

　　“分级基金现在越来越难做了。”近日，一位基金公司专攻量化投资的基金经理发出了这样的感叹。他表示，随着基金公司前赴后继地发行分级基金，这一类型产品不再是稀缺品种，分级基金之间的分化也越来越明显。

　　“现在市场上知名的分级基金主要集中在几家基金公司手里，如银华、申万菱信、信诚等，各家形成了自己的特色产品，大家说起相应的投资标的，如深证成指、深证100、中证100等，想到的也往往是几只特定的分级基金。这些知名的基金，由于受到投资者追捧，规模大，流动性好，一、二级市场的套利也比较好做。相比之下，一些小公司开发的分级基金，上市之后每天成交量很小，资金量大一点的投资者都不敢进去。对这些公司来说，就陷入了两难境地，一是规模小，贡献的管理费有限，二是存续成本很高。”这位基金经理说道。

　　他透露，一般基金公司推出分级基金后都是意在做活做大的，但这里面的成本不低，如果延请一些私募机构来做市，一般私下里得给出交易金额的千分之五作为报酬，而如果请券商来做市的话，对方则会索求高于基金正常运营几倍的交易量。

　　实际上，分级基金分化已是不争的事实，根据海通证券金融产品研究中心提供的数据，截至6月3日，股票型分级基金目前已经上市交易的72只产品份额中，近7日日均成交额在100万元以下的，已占到48.6%的比例，有的甚至日均成交不到万元，但银华锐进、信诚中证500B等杠杆基金的成交则非常活跃。

　　产品开发费斟酌

　　日益激烈的竞争促使基金公司在分级基金产品开发之际就得思考差异化竞争的问题，同时，他们还必须面对快速发展的场内基金市场，考虑分级基金与其他场内基金之间的竞争形势，以便作出最佳选择。

　　据中国证券报记者了解，上海一家基金公司开发的房地产行业指数分级基金，虽然成立之初基金份额和持有人户数均很少，但由于这一投资领域定位鲜明，再加上前一段时间市场认为房地产股利空出尽，所以以房地产行业为投资标的的杠杆基金受到热捧，二级市场交易量、场内基金份额、基金开户数连续增加，一下打了场“翻身仗”。

　　当讨论到这一情况时，一位对分级基金有持续研究的基金经理表示，在发展细分领域的基金产品时，的确要先有一个风险估量，比如划分过细的行业ETF，一旦面世之后，有的行业持续遭到市场冷落，那么相应的行业ETF就会出现大幅赎回，存续规模很小，让基金公司左右为难。

　　上海一家基金公司的人士告诉记者，今后公司还是会陆续推出针对细分行业的分级基金。他表示，在产品设计之初，他们也考虑过是做成分级基金还是行业ETF的形式，但一番研讨之后，还是决定选择发展分级基金。

　　“我们觉得，分级基金的杠杆特性还是具有相当的吸引力的，尤其是在A股市场，喜欢赚快钱的人很多，现在已经形成了一批专门在分级基金中寻找套利机会的投资者。所以，只要相应的投资标的仍是市场热点，那么这样的分级基金是有一定吸引力的，比如地产、医药等。反过来，现在肯定不会有公司想去发展钢铁分级基金。”他这样说。

　　不过，他也告诉中国证券报记者，在场内基金的比拼中，虽然目前分级基金相对ETF来说还有一定优势，但一旦杠杆ETF获批，则后者的吸引力会明显增强。因此，估计不少基金公司正在加紧准备杠杆ETF，同时也在密切关注这些产品的审批信息。