黄金ETF：黄金资产证券化的最高水平

　　越来越多的投资者在考虑分散风险时配置另类资产，包括私募股权基金、对冲基金、房地产以及大宗商品。根据GFMS和世界黄金协会的统计，黄金作为一个独立的资产类别，其配置规模已高达9万亿美元。黄金在投资组合中的特殊作用，以及黄金ETF作为一个可交易的黄金投资工具的相对优势，在国内还未受到重视。

　　目前黄金投资正广泛地被国外大型保险机构使用。截至2010年年底，国际投资者总共在黄金上的投资约1.46万亿美元。其中70%增量来自于投资以黄金实物为支撑的黄金证券化产品，也就是黄金ETF。国际上最大的黄金ETF-SPDR GOLD ETF的前十大持有者，均是大型机构。

　　从过去十年的历史数据来看，黄金和上证综指的相关性均在0.3以下，在2009年和2011年，相关性甚至为负。投资组合中加入黄金，能有效的降低组合的波动率。以2002年初至2012年底为观测时间段，假设在沪深300指数和黄金中进行大类资产配置，其中黄金的比重由不配，到20%比例的配置，分十个组合进行模拟研究。我们得出的结论是：加入20%比例黄金的配置组合，年化波动率由原来的27.67%降低到21.2%，而投资收益则从原来的8.3%提高到近10.8%。实证表明，黄金既是降低波动的稳定剂，又是提高回报的润滑剂。

　　世界黄金协会对过去十年发生的若干次突发性危机事件进行了分析，得出的结论是：包含黄金的投资组合的表现，要比不包含黄金的投资组合高出3%至17%。国际经验证明，黄金ETF是黄金资产证券化的最高水平。

　　首先，黄金ETF背后拥有的黄金属性以及ETF的一二级市场套利，使得ETF的价格和黄金价格能保持高度的一致。其次，买卖黄金的门槛更低，交易更加灵活。除了成熟的全现金场内申购以外，机构投资者可以充分利用ETF的大宗交易平台来“批量”购买黄金ETF。有了黄金ETF，机构投资者可以不必担心实物黄金所带来的保管、出库、入库增值税等问题。通过ETF融资融券机制，投资者可以对黄金价格实现杠杆、做空投资。而在交易所公开市场上购买“黄金”，价格机制更加公正、公开，透明，也符合机构投资者的投资习惯。(徐宜宜 华安石油指数基金经理)

(来源:深圳特区报)