中信建投期货：黄金大跌宣告牛市终结

　　黄金牛市在2013年初以来就受到了前所未有的质疑，上周五国际金价遭遇空袭，接连跌破1530美元及1500美元的重要支撑关口，国内黄金期货、黄金T+D等纷纷跌停，市场恐慌情绪为近年来所罕见。而且，从黄金2011年9月的记录高点1920美元开始算起，目前黄金回撤幅度已超过了20%，持续了十二年的牛市恐就此终结。

　　此次黄金暴跌的导火索由塞浦路斯所引发。上周，银行业危机本已平息的塞浦路斯传出了欲出售黄金储备以筹集现金的传闻。

　　塞浦路斯政府上周四(4月11日)表示，出售黄金储备是政府考虑的筹集资金方式之一，但是决定权完全在中央银行。欧盟执委会准备的一份塞浦路斯融资需求评估报告显示，塞浦路斯已同意出售部分黄金储备，以筹资约4亿欧元来满足部分纾困资金需求。且塞浦路斯政府发言人也表示，抛售黄金储备是为援助融资的选项之一。

　　尽管塞浦路斯黄金储备仅有10吨左右，但市场更为担心的是此举将引发像意大利和葡萄牙等高负债欧元区国家恐面临抛售黄金储备以换取现金的压力。据公开数据显示：所谓的“欧猪国家”——葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙总共持有超过3230吨黄金，按当前价格计算合计近1250亿欧元。其中黄金储备中最大的是意大利，约2451.8吨，葡萄牙和西班牙也各自持有数百吨黄金。在葡萄牙的外汇储备中，黄金占到了逾90%。在意大利外汇储备中，黄金则占72.2%。

　　而从2011年以来，央行购金成为黄金价格上涨的重要支撑因素之一，2012年全球央行购金量比2011年增加17%，达到534.6公吨，创下1964年以来的最高纪录。这其中，以发展中国家增加黄金储备为主，欧元区国家黄金储备基本保持稳定。而从当前的情况来看，一旦欧元区国家开始售金，引发黄金价格下跌，发展中国家对进一步增持黄金储备必然保持疑虑。

　　比央行售金更值得警惕的是，基金近来也持续的出售黄金，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares自去年末创下历史新高1353.35吨后，今年以来该基金持续减持黄金。至4月12日已减持至1158.56吨，较高峰时减持了194.79吨，幅度高达14.4%。而据世界黄金协会的报告，去年四季度全球ETF投资萎缩了16%。此外，大型机构更是建议客户做空黄金，就在上周，高盛集团公开建议客户做空黄金更是引起市场轰动。

　　然而，追根究底，黄金遭到抛售的根本原因在于宏观经济好转之后，其潜在收益的下跌引发资本流出。从2009年以来全球主要股指均出现见底回升的走势，多数已达到或超过危机前的水平，道指更是屡创新高。而黄金价格近两年始终表现疲软，限制了大型机构的投资收益。在此消彼长之下，为了获得更高的投资回报，大型机构不得不撤出黄金以寻找更好的投资品种。

　　总体而言，尽管“货币战争”的硝烟尚未散去，但以美国为首的全球经济仍然保持着复苏的态势，而全球通胀水平也并未因宽松政策而走高，黄金的避险、投资吸引力持续下降，其牛市的根基已经动摇。从技术形态上来看，黄金已跌破了自2011年7月份以来的重要技术支撑位，熊市或就此开启。（□中信建投期货 朱遂科）

(来源:中国证券报)