银行结构性理财产品表现堪忧 到期收益现滑铁卢

2013年上半年，银行结构性理财产品到期收益再现“滑铁卢”。在未达预期收益的产品中，结构性理财产品数量逾七成，甚至另有多款产品收益为零，挂钩大宗商品和汇率的产品表现令人担忧。

高息收益聚焦结构性产品

2013年上半年银行理财产品的总体发行数量依然保持高速增长，银率网数据最新统计，2013年上半年122家商业银行共发行20473款理财产品，环比上升24.65%，从预期收益率来看，人民币银行理财产品平均预期收益率走势先抑后扬，外币理财产品平均预期收益率持续低位徘徊。

具体而言，2013年上半年非结构性人民币理财产品的平均投资期限为107天，平均预期收益率为4.42%。其中，有15款非结构性人民币理财产品预期收益率大于7%，有10款产品在6月末发行的，且投资期限均较短。值得注意的是，平安银行在6月末发的“聚财宝现金溢2012年6号人民币理财产品”，投资期限仅7天，预期收益率高达7%。

不过，2013年上半年的高息类人民币理财产品仍集中出现在结构性产品中。数据显示，上半年结构性人民币理财产品平均预期收益率为5.14%，平均投资期限为192天。按照挂钩标的划分，挂钩权益类资产的结构性理财产品平均预期收益表现最优，其中挂钩基金的11款结构性理财产品平均预期收益率高达13.49%。而与利率挂钩的结构性理财产品平均预期收益率相对较低，仅为3.6%，低于非结构性人民币理财产品的平均预期收益率。

从发行数量来看，挂钩利率与汇率的结构性理财产品数量较多，占比分别为28.24%和21.68%；其次为挂钩股票和大宗商品的结构性产品，占比分别为15.73%、14.66%。其发行主体主要为外资银行，投资期限均在一年以上，预期收益率高于12.5%。

据记者观察，7月银行结构性产品的发行步伐并未减慢，但其平均预期收益较5、6月略有下滑。截止到上周，银行结构性理财产品平均预期收益率为5.4%，较之前一周下滑125个基点。

结构性产品频现高危排行榜

2013年上半年到期的人民币理财产品共计17681款，披露到期收益率的理财产品达12444款。在到期实际收益排名前十的产品中，结构性理财产品占7成，均投资于权益类资产，其实际收益高于10%。同时，两款权益类信托产品和一款混合类产品到期收益达9%。

不过，上半年仍有86款产品未达到预期收益率，其中结构性产品占比也逾7成，达78%，另有7款结构性产品实际收益甚至为零。从实际收益率与预期最高收益之差来看，未达标结构性产品中，二者之差的平均值达3.6%，最大差异值高达26.17%。具体到投资标的而言，挂钩汇率和大宗商品的理财产品频触危险边际。

“受上半年美元指数强势上涨的影响，黄金、原油等大宗商品的价格遭打压，纷纷跳水下跌。总的来说，美联储对QE的态度显著影响着该类资产的价格表现。由于某些商业银行之前错判了大宗商品的价格走势，导致产品到期后收益不达标，甚至为零。”平安银行理财分析师表示。

此外，该分析师进一步指出，商业银行在设计结构性产品时钟爱挂钩汇率，这归因于汇率市场相较于其他资本市场相对强势，资产价格反映了与其相关的所有信息，商业银行易于把握其变化。不过，2013年上半年，欧元、英镑、澳元等货币兑美元贬值趋势明显，或超过预期，这对于在2012年初发行的产品不利。

对于下半年结构性银行理财产品的投资趋势，理财分析师认为，以黄金为首的大宗商品价格或继续低迷，投资者可关注看跌类产品。同时，汇市波动较大，除美元有望保持强势外，受各国央行的政策影响，日元、欧元、澳元等仍存贬值空间。

不过，结构性产品的收益最终取决于投资标的的市场走势，其投资风险较大。求稳且对资金流动性要求较低的投资者，可关注大型城商行发行的中长期非结构性理财产品。经过了7月份的回调，短期理财产品预期收益率的下行空间已较为有限，中长期理财产品平均预期收益率或进一步上升。