中金岭南：下半年偿债风险或大幅增加

　　上半年销量减少仍大举扩张生产，净利下滑六成

　　8月24日晚，中金岭南（000060.SZ）发布2013年半年报显示，上半年实现营业收入40.31亿元，同比下降50.22%；归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比下降42.44%，基本每股收益0.06元/股，同比下降40%。

　　中金岭南以铅锌等有色金属生产为主业，同时也涉足建材、房地产开发等领域。由于受有色金属市场需求持续低迷等因素影响，中金岭南上半年业绩明显下滑且短期内可能难以扭转，其资产流动性较弱，资产营运能力和短期偿债能力仍待提升，此外，经营活动和投资活动产生的现金流量净额也有所下降。

　　上半年净利下滑六成

　　中金岭南上半年实现营业总收入40.50亿元，同比下降50.09%，分行业看：铅锌铜采掘、冶炼及销售实现营业收入23.52亿元，同比下降10.56%，毛利率为24.57%，同比下降6.94%；铝、镍、锌加工及销售实现营业收入5.12亿元，同比略降0.28%，毛利率为11.38%，同比略降0.20%。同时，公司上半年实现营业利润9524.17万元，同比下降78.16%；实现利润总额9918.78万元，同比下降68.37%；实现净利润9586.56万元，同比下降60.50%。

　　今年上半年公司业绩大幅下降，恐怕这一趋势短期内难以逆转。主要原因有：一是全球经济形势依旧复杂动荡，美联储退出量化宽松政策的可能性加强，这导致大宗金属商品市场走势低迷；二是国内经济增速放缓，去库存压力增大，国内有色金属需求持续不振，市场价格下跌。

　　短期偿债能力待提升

　　半年报显示，今年上半年，中金岭南资产总额为141.12亿元，比期初增加0.27%。上半年公司的期末负债总额为71.94亿元，比期初增加3.06%。

　　上半年中金岭南资产负债余额变动不大，但是占流动资产比例为50.21%的存货本期末余额比期初增加了12.12%，占流动资产比例为23.83%的货币资金本期末余额比期初减少了8.79%，这会对公司资产的流动性和偿债能力有一定的影响。

　　通过分析其半年报中的财务比率发现，反映其短期偿债能力的流动比率为0.88，速动比率为0.44，均低于1，说明该公司短期偿债能力有待提升；而反映其长期偿债能力的总资产负债率为50.98%，说明公司资金总量的50.98%由债权人提供，财务杠杆仍处合理水平。

　　反映其营运能力的流动资产周转率为0.89，说明其流动资产的使用效率还需进一步提升；总资产周转率为0.29，反映整体资产的质量水准和利用率较低，急需尽快改善；存货周转率为1.52，说明存货周转速度较慢。

　　财务风险有所提高

　　中金岭南2013年上半年产生的现金流量表现为经营活动、投资活动产生的现金流量净额有所减少，筹资活动产生的现金流量净额有所增加。

　　首先，受上半年盈利减少及库存增加影响，经营活动本报告期产生的现金流量净额为0.55亿元，去年同期为1.81亿元，同比减少69.45%。

　　公司上半年增加了固定资产投资，致投资活动产生的现金流量净额较去年同期下降80.14%，为-4.73亿元，而为维持生产经营和资金周转，公司增加了资金筹集，导致筹资活动产生的现金流量净额较去年同期增长了768.59%，达3.74亿元。

　　通过分析中金岭南2013年中报，不难发现以下几点：一是上半年，中金岭南在产品销量减少的情况下，反而增加了国内冶炼矿产品的产量，如生产精矿铅锌金属量8.75万吨、精矿含银50.21吨、硫精矿36.18万吨，分别比去年同期增长2.46%、5.68%、10.14%，冶炼产品铅锌总产量11.12万吨比去年同期增长108.63%，面对低迷的市场或将使公司面临较大的去库存压力。

　　二是本期财务风险有所提高，本报告期末短期借款余额为35.87亿元，比期初增加32.71%；长期借款余额为6.56亿元，比期初增加18.95%，在其流动比率和速度比率都偏低、短期偿债能力较弱的情况下，不能如期偿还债务的风险可能大幅增加。

　　（蔡昌 作者系中央财经大学税务管理系主任、国际注册高级会计师）

(来源:人民网-中国经济周刊)