业内：推动光大证券民事赔偿责任落到实处

　　日前证监会行政处罚光大证券，这为中小股东对光大证券提起诉讼提供了重要基础，甚至是前提条件，但要落实赔偿远不简单。

　　第一个问题是缺乏对内幕交易民事赔偿的司法解释。当前证券市场欺诈行为主要包括虚假陈述、内幕交易、操纵市场、欺诈客户四大类，虚假陈述远比其他行为容易认定和判断，也是证券市场发生最多的侵权行为，因此，人民法院选择了虚假陈述行为作为介入证券市场、建立和完善侵权民事责任制度的突破口；但对市场操纵、内幕交易等行为，民事赔偿司法解释均还没有出台，在法院执行层面还缺乏参照、制约了民事责任追究。

　　目前对市场操纵和内幕交易行为人的民事赔偿责任，《证券法》都各只有一句简单的原则性规定，并没有详细的条文。但笔者认为，法官在审判案件的过程中不可能不运用自由裁量权，法官自由裁量权与法共存，法律如果有司法解释，法官的自由裁量权相对小些；没有司法解释，法官拥有的自由裁量权相对就大些，此种情况下，法官只要按自己对法律规定精神宗旨的理解，自主寻求裁判事实与法律的最佳结合点，并据此作出正确裁判即可。

　　实际上，有些法律也没有司法解释，但并没有影响这些法律的贯彻执行。既然光大证券被认定内幕交易，法院和法官就应该切实贯彻《证券法》规定，落实光大证券的民事赔偿责任，尽管这种判决或许无法做到绝对公平。相反，只因没有司法解释，或者法官因为担心判案不太公平而由此承担责任，就放弃执法判案，让法律成为摆设，这才是对公正法制环境的莫大伤害。

　　另外一个问题，那就是必须考虑诉讼成本。光大证券乌龙指事件受损投资者众多，但有些受损额度并不大，如果每个人都去诉讼，这不现实、也无意义。当前还没有建立集体诉讼制度，尽管或许可以采取共同诉讼制度，也即原告人数在开庭审理前确定，推选二至五名诉讼代表人，经原告特别授权由诉讼代表人来打官司，但这也比较繁琐，有的受损中小股东也许会放弃参与其中，难获赔偿。

　　综上，笔者提出光大证券民事赔偿追究的具体操作设想：法官在审理投资者索赔内幕交易案件时，无需等待内幕交易民事赔偿的司法解释出台，完全可以遵循法律精神，以公正之心充分运用自由裁量权，确定适格受偿投资者范围，或许只有相关股票才可受偿；至于各类投资者赔偿比例，法官也可提出初步赔偿方案，然后在光大证券与受损投资者及其代理律师之间居中调解，最后确定赔偿比例。赔偿方案确定后，光大证券设立赔偿基金，投资者如果接受补偿，则表明其自愿放弃向光大证券再行请求赔偿的权利；不接受赔偿、或者有些投资者认为应该赔偿却不在赔偿范围之内的，可以依法提起诉讼，但需自行承担相应的诉讼成本及诉讼风险。

　　■ 熊锦秋

　　(作者为知名财经评论员)

(来源:深圳特区报)