屈宏斌：紧缩货币政策终结 但降息概率不大

　　日前，汇丰银行中国首席经济学家对媒体表示，紧缩的货币政策已经完全终结，一个全面宽松的政策时间已经完全展开。他表示，2011年是反通胀的一年，但现在数据显示，通胀见顶回落已经得到了完全确认。CPI明年将下降至4%以下。因为通胀进入拐点，也就意味着政策要及时调整，也进入了一个拐点。

　　“在存款准备金率下调之前，还有很多人认为是局部宽松，但降存是一个标志，连续12个月的紧缩政策终结。未来12个月的政策主线将是保增长，反通缩。”屈宏斌分析认为，存准率下降是全面宽松的开始，而且未来还有下调空间，预计明年上半年还将有3次下调。另外，他预测明年货币供应量的增长目标将要提高，“目前的数据是M2增长12%左右，而明年的目标可能在15%、16%左右。”他强调，市场不应纠结于目前的信贷政策是“局部宽松”还是“全面宽松”，而应该看到信贷政策的影响是全面的。

　　调存之后，市场也纷纷开始猜测央行是否也将配合降息政策。不过，屈宏斌认为中国降息的空间并不大。“无论是收紧的时候还是放松的时候利率政策都是辅助左右，存准率上调13次，加息只有3到4次。在中国的政策中，数量性政策是在第一位的，而利率手段是第二位。由于此前加息幅度并不大，因此下调的空间也不大。在CPI回落到3%之前，降息的概率并不大。我们预计就算降息，也不会很大幅度，可能只会降一次。”

　　不过，有不少学者纷纷担心全面宽松是否会重演2008年的天量信贷后遗症。屈宏斌认为，这轮保增长的规模不会有上一轮的那么大。“政府三年内犯同样错误的概率不高。”他预计2012年总体的信贷供应及财政支出应该只有2008年的三分之一左右。