瑞穗证券：四季度经济将温和反弹

　　主持人：杨磊

　　嘉 宾：沈建光 瑞穗证券亚洲公司首席经济学家

　　主持人：首先来关注到是国内方面，10月份的汇丰PMI初值是升到了49.01，尽管在控制线的下方，但是较9月份的中值高出1.2个百分点，同时也是三个月来的新高，您怎么看待目前这样一个经济的领先指标的一个回升情况？

　　沈建光：四季度经济将温和反弹

　　沈建光：跟9月份的指标还是相符，就是现在到了9月份、10月份看起来，这个经济的起止回升这个势头越来越明显，特别是现在官方很多的订单指数出现了很大的反弹，包括出口、包括订单。甚至我也看到制成品的库存指数也开始下降。那么，这个库存积压的情况，也得到了一定的缓解。而且企业的价格，出厂价开始上升，这些都是一个比较重要的信号。

　　就是说经济下滑的势头已经得到了遏制。接下来就要看投资能不能带动企业的投资，以及带动消费。这个我觉得，现在还是要看10月份的数据怎么样。在这个PMI中，唯一的下降的指数就是就业指数。

　　主持人：可能亮点就是这个新订单，包括新出口订单的一些指数，有点落后的这样一个就业指数。刚才您谈到了要关注投资方面，我们就不得不谈到财政政策方面，财政部有关负责人在接受采访时介绍，在9月底中央投资基建投资是下达了3950元这样的预算，也是降到全年预算指标的97%。刚才已经谈到了相关的投资的一些数据，对于这样一些未来的财政政策，您有什么样的期待呢？

　　沈建光：积极财政政策需继续发力

　　沈建光：今年现在其实看到了是今年的主要的政策期待，是积极的财政政策和稳健的货币政策。我觉得在最近的这一段时间，这两个政策的集中体现。积极的财政政策，看到这个财政投资，到9月底不能够完成全面的投资。那么，6月份以来看到内地，财政值的增加，这个是前面的投资。那么，对今年的政府的一些投资要超过这个预算，这也是一个看待其它的对消费的补贴。其实财政政策在这一轮上是起到了一个非常积极的作用。那么现在货币政策，现在看还是保持了稳健。主要是以逆回购的方式，而不是采用降息降准的方面，来维持经济的起止回升的势头。

　　主持人：从9月份的外贸数据来看的话，出口形势是有所好转，外贸顺差也在扩大。包括我们看到，汇率也是触及了汇改之后的新高。所以货币政策方面，央行还是比较谨慎。就相关的一系列的情况，对于国内的一个资本市场的影响，包括热品的一个涌入的状态，包括外汇降缓，也是在有所回流，您怎么来分析呢？

　　沈建光：我觉得现在降准的必要性在下降的。尽管还是有可能，但是主要的变化是全球的经济，特别是美国QE3之后，我们看到这个资金链出现了很大的一个变化，大量的涌向发展中国家。特别是香港受到的冲击尤其厉害，现在香港金管局也不得不捍卫这个港币的汇率，进行干预市场，大量的投放港币。

　　香港股市“十连升”创今年新高

　　所以在香港，今年我们看到在股市上表现极棒上。那么，这个对国内的影响，反而没有这么明显。因为我们本来是面临一个资金流出的这样过去几个月的情况，现在得到了遏制，这样对整个的资金链是有利的。所以，央行现在也在观察，前期要需要大量的进行逆回购，可能这种需要在下降。

　　香港金管局5天内4度出手稳定港元汇价

　　降准的必要性可能也在下降。对于国内的股本市场，最重要的短期来看，还是有利的。就是说增加了资金链的供应。这些就要看看这些热钱的流进，会影响到通胀，通胀起来，包括以后会不会资金的这个流出，这些方面，还是值得密切关注的。