外汇占款连续增加会否推升通胀预期

央行最新公布的数据显示，2月份金融机构新增外汇占款2954.26亿元，尽管这一数据较此前1月新增外汇占款6836.59亿元大幅回落，但仍为连续第三个月增加，并且处于较高水平。

中国新增外汇占款自去年12月份开始，一改此前数月下降趋势。连续三个月持续增加，这背后既有外贸形势走好，贸易顺差增加的因素，也有中国经济企稳回升，导致人民币升值预期增强，吸引资本不断流入的原因。

从近期外贸情况看，去年12月出口和进口同比增速分别为14.1%和6.0%，双双好于预期，并且由于出口增幅大大超过进口升幅，导致当月贸易顺差扩大至316亿美。今年前两个月则基本延续了这一良好势头，出口同比增长超过两成。海关总署本周发布的最新数据同样显示，一季度中国出口增长18.4%，贸易顺差430.7亿美元，这一数字是去年同期顺差的205倍。表现强劲的出口与外汇占款连续三个月大幅增长基本吻合，其中不排除部分热钱通过贸易渠道流入境内，以博取利差的可能。

人民币升值预期的增强以及外围经济体竞相实施量化宽松货币政策，在一定程度上刺激国际资本流入中国。一方面，国内经济企稳回升的基础进一步稳固，这有助于缓解人民币贬值和资本流出压力。另一方面，国际上主要经济体宽货币、低利率政策的实施，继续推高了全球流动性，导致人民币升值预期增强，在国内企业和居民将资产从外币转换为人民币的同时，境外资本也在不断流入。近期人民币对美元汇率不断走高，并创出汇改以来新高，被一些人认为是人民币进入新一轮升值周期的开始。

当然，上述影响外汇占款增加的因素能否持续尚存疑问。比如，外贸连续顺差的势头在3月份已经有所改变，当月由于进口超预期增加，导致出现8.8亿美元逆差。此外，人民币升值走势，在很多人看来只是短期因素，而人民币汇率已经接近均衡点的判断，逐渐成为市场共识。对于外汇占款猛增，在此前全国“两会”期间，人民银行行长周小川就曾表示，外汇占款涉及国际市场和资本流动，观察期限应放长远，不应就单月数据得出结论。

不过，在以日本央行为代表的激进宽松政策影响下，新兴经济体大都面临着国际资本持续流入的压力。因此，尽管外汇占款继续处于高位的势头在未来可能会有所放缓，但国际资本流动带来的风险不容忽视。毕竟，此前“热钱”冲击中国经济的情景并未走远。在2010年和2011年上半年，我国外汇占款持续大幅增加，这给物价上涨造成巨大压力，2011年5月居民消费价格指数(CPI)创下34个月新高，同比增长达到5.5%。基于此，当前外汇占款连续增加，是否将进一步推升通胀预期，为各方关注。

最新公布的宏观数据显示，目前通胀状况仍然可控。3月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%，涨幅比上月回落1.1个百分点。从季度来看，CPI涨幅平稳的特征也较明显。今年一季度CPI同比上涨2.4%，大幅低于去年一季度3.8%的水平。这也让大家更加坚信，全年实现物价涨幅控制在3.5%左右的调控目标更具可能。

但国内外经济形势复杂多变，通胀预期走高的压力难言放松。特别是，与其他经济体相比，中国经济具有“转轨”特征，金融宏观调控应始终把防范通胀风险放在突出位置。周小川曾表示，在过去十多年的绝大部分时间里，中国经济都表现出了走热容易、走冷不易的不对称特征，通货膨胀是主要的宏观经济风险。

进一步看，除了外汇占款持续增加，给通胀预期增加压力外，近期备受关注的天然气涨价，同样被认为将会推升通胀预期。这几天，包括长春、天津、苏州、南通等多地，纷纷提高了天然气价格，并且有的地方涨幅还比较大。由于资源品价格在物价中占据重要位置，提价行为被认为将推高未来物价水平。

在这样的背景下，稳定物价、做好通胀预期，成为有关当局更加重要的任务。央行货币政策委员会最近一次例会也表示，当前“物价形势基本稳定，但未来走势仍存在一定不确定性。”也正因此，自今年春节之后，央行的货币政策一改此前连续实行半年的逆回购，取而代之的是连续7周正回购操作，向市场回收过剩流动性。这样灵活的操作，无疑是防范通胀风险的前瞻性预调。赵洋