"哈气"来袭  广汇能源海外战略"结果"

6月20日，当哈萨克斯坦的天然气输送到中国境内时，孙广信和他所领导的广汇能源（600256.SH）终于都可以长舒一口气。

25日，广汇能源发布公告称，公司参股公司Tarbagatay Munay有限合伙公司(简称TBM公司)所属哈萨克斯坦斋桑上游天然气一期项目已实现第二阶段72小时联调，供气量持续稳定，下游吉木乃LNG液化天然气工厂正式进入全面调试与试生产阶段。

据悉，4月26日，该项目开始进行上下游联调试车；5月3日，该项目涉及的上下游工程顺利完成联调试车第一阶段72小时调表流程；6月20日，中哈萨拉布雷克至吉木乃跨境天然气管线正式投产通气。

资料显示，哈萨克斯坦TBM公司由广汇能源占股49%，其上游斋桑项目石油、天然气资源的勘探工作，目前进入全面开发阶段，具备向下游工厂供气条件。在下游，新疆吉木乃LNG液化天然气日处理可达150万立方米。

据悉，吉木乃LNG项目是公司继鄯善和哈密的液化天然气工程之后，投资建设的液化天然气三期工程，项目生产所需气源全部来自TBM公司在哈萨克斯坦斋桑区域开采的天然气，经过吉木乃广汇液化天然气加工后主要通过槽车运输，供给新疆境内及河西走廊的天然气加注站点。

历史4年，投资13.7亿美元的哈萨克斯坦斋桑油气项目终于开花结果。对于这家饱受质疑的民营能源公司来说，持续稳定的“通气”无疑击碎了此前诸多的非议和猜测，中国民营能源公司海外收购战略第一次获得成功。

“作为投资者，我们坚定地看好广汇能源的战略布局和孙广信的执行力。”上海永望资产管理公司总经理黄树军掩饰不住兴奋，“在资本市场暴跌、投资者信心遭遇打击之际，广汇能源TBM项目获得成功，无疑给持有公司股票的投资者打了‘气’，吃了定心丸。”

黄树军说，“中国的能源现实决定我们必须走出去收购。一直以来，国外对中国几大石油巨头海外收购心存芥蒂，收购屡屡遭到反垄断调查，失败者居多。而民营背景的广汇能源走出去遭遇的阻力相对较小，国家应鼓励广汇能源走出去，在政策上予以支持和倾斜。”

和黄树军一道，坚定持有广汇能源的深圳某私募大佬表示，市场此前一直质疑广汇能源的战略和资金链。殊不知，能源行业需要前瞻的长远布局和持续的大投入。作为第一家走出国境的民营企业，广汇能源在能源产业的布局上具有天时、地利、人和的诸多优势，中亚油气田正是孙广信长袖善舞之地。

自2009年开始，广汇能源TBM项目历经种种考验，彼时世界经济危机深度演绎。2012年11月，广汇能源对该项目追加投资，从原计划68132万美元调整至137008万美元，新增投资68876万美元。同时，广汇能源加速推进最后3公里军事缓冲区的管道铺设。

高达上百亿的投资规模令市场担心风险和收益是否匹配？公司的资金链是否会因此遭遇紧绷甚或断裂。彼时，媒体质疑铺天盖地，孙广信承受的压力可想而知。

“我们的压力更大，作为价值投资者，我们相信自己的选择，理解民营能源走出去收购的艰难和其中的巨大风险。”深圳的某私募说，“民营企业有体制和机制优势，广汇能源走出去是必然的选择，只有跨出这步，中国才会产生世界级的民营能源企业。”

据悉，TBM项目可见成5亿-6亿立方米/年天然气产能和100万吨-110万吨/年稠油产能。根据2012年4月中国石油大学出具的《哈萨克斯坦斋桑油气项目技术经济评价》报告，当长期布伦特油价为90美元/桶时，天然气价格为190美元/千方时，该项目内部收益率为17%，净现值为2.58亿美元。报告显示，稠油储量11.639亿吨，天然气1254亿立方米。

除斋桑油气田，广汇石油还在2011年底出资2亿美元收购哈萨克斯坦南依玛谢夫油气区块51%的权益。南依玛谢夫油气田的天然气储量为2682亿立方米，原油2.1亿吨，总计4.8亿吨油当量。截至2012年10月，已完成该合同区域勘探的53.7%。该交易目前已获得哈萨克斯坦油气部、反垄断部以及新疆维吾尔自治区发改委的审批，完成了相应股权的交割。

人民网财经认为，广汇能源在申请的原油进口权一旦得以落实，将在很大程度上对公司形成利好。根据测算，假设公司在2013年能取得原油进口出权，在布伦特原油100美元/桶的情况下，预测每桶稠油盈利10.9美元/桶，2013～2015年稠油销量为40万吨、100万吨、200万吨，净利润分别为1.92亿元、4.81亿元、9.61亿元。

另据人民网财经获悉，根据哈萨克斯坦TBM项目2009年签署的协议，商业供气起始日后首两年期间，气价应为120美元/1000立方米；从第三年开始，气价应为130美元/1000立方米。据此测算，新疆吉木乃LNG项目进口天然气价格约为0.74元/立方米，所产LNG成本可控制在2元/立方米之内。目前，新疆市场LNG售价在3.85元/立方米至4.37元/立方米。因此，该项目存在较为广阔的利润空间。如果一期达成顺利，广汇能源还将迅速推进二期工程建设。