稳健货币政策为转型升级提供金融动力

　　编者按 当前，加快经济结构调整，促进产业转型升级既是新形势下我国经济发展的战略性选择，也是经过几十年高速发展，我国经济社会从注重数量增长向注重质量提高转变的必然要求。7月1日，国务院办公厅发布指导意见，对金融支持经济结构调整和转型升级提出了具体指导意见。为此，本报从今天起，刊登“支持经济结构调整和转型升级”系列述评，从坚持稳健的货币政策、加快金融改革、加大金融支农力度和防范金融风险角度，对金融业如何“用好增量，盘活存量”，更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用，进行分析、解读。

　　7月1日，国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》(以下简称《指导意见》)，其中有关货币政策最核心的阐述为“继续执行稳健的货币政策，合理保持货币信贷总量。业内人士分析认为，国务院这一表态再次重申货币政策的稳健基调，这表明货币政策不会因为经济增速放缓而转向宽松，也不会骤然转向紧缩。同时，《指导意见》强调，要“统筹兼顾稳增长、调结构、控通胀、防风险，合理保持货币总量”，这一表述更加清晰点明了货币政策指向，使其目标更为明确，内涵进一步丰富。

　　稳健的货币政策是我国政府近年来宏观调控的重要经验，也是对宏观经济调控理论与实践的创造性发展。2012年，尽管继续延续2011年的“稳健”基调，但基于“稳中求进”的指导思想，稳健货币政策实施的内涵和重心发生变化，对政策实施力度、节奏的调控诉求显著提高。2013年以来，稳健货币政策更加注重调控的针对性、灵活性和前瞻性，更加突出预调微调，更加强调支持经济转型的力度，同时更加注重在推动经济稳定增长的同时，有效化解潜在的金融风险。

　　“稳健的货币政策本身是一个常态管理的货币政策，也是一个中性的货币政策。我们可以将稳健理解为可松可紧，但更具有灵活性操作的内涵；同时，稳健也意味着它不是一个单一的政策方向，而是可以根据经济形势的变化，采取预调微调，加强宏观审慎管理，因而稳健货币政策也更有针对性。”来自工行的分析人士表示。

　　当前我国经济金融运行总体平稳，物价形势基本稳定，但从对下半年形势预计，也将面临不少困难和挑战。一方面是我国经济形势发展还存在不少不确定因素；另一方面是国际金融市场的波动加剧。从下半年情况看，坚持稳健货币政策的具体目标应包含三方面：一是保持经济平稳健康增长，二是助力经济结构调整，真正实现中央经济工作会议确定的目标，三是要管理好通胀预期，防止价格水平快速反弹。

　　从数据情况看，今年前五个月，我国社会融资总量增长迅速，但经济增速回升乏力，在经济增速下滑的时候，资金周转速度、使用效率必然会下降，只通过金融政策调整难以改善，必须优化资金的使用路径，辅以财税改革。管理层已注意到，依靠以往的货币“放水”与外部“刺激”无法让经济恢复内生性动力，只有去杠杆、压债务、练内功、盘活存量，才能让流动性转起来，引导更多的资金进入实体经济，使经济逐渐回归健康常态。由此可见，当前稳健货币政策首先要保持合理的货币信贷总量，为经济发展创造良好的货币环境。

　　具体来说，稳健货币政策要确保“国内生产总值增长7.5%左右”的目标顺利实现，促进经济增长；要执行好广义货币M2预期增长13%左右的目标，综合运用多种货币政策工具，调节市场流动性，保持货币信贷合理增长；适当保持社会融资规模合理增速；要盘活存量资金，用好增量资金，加快资金周转速度，提高资金使用效率。

　　其次，要进一步丰富货币政策工具的使用，着力加强流动性管理和通胀预期管理。要合理运用好多种货币政策工具和信贷杠杆，更大程度地发挥市场在金融资源配置中的基础性作用。要充分发挥货币政策工具的引导作用，主要是要通过再贴现、再贷款和差额存款准备金率的动态调整机制进行引导。在加强流动性管理方面，积极运用公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF)等创新工具组合，适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期。基于下半年食品价格可能存在的反弹现象，稳健货币政策需前瞻性地加强预调微调，防范通胀压力高企。

　　第三，要根据《指导意见》的有关要求，继续发挥再贴现对符合宏观审慎要求的金融机构提供流动性支持、引导信贷资金流向、促进信贷结构调整的积极作用，支持金融机构扩大对小微企业和“三农”等薄弱环节的信贷投放。进一步加大再贴现支持力度，对小微企业、涉农行业等融资需求较大的地区适当增加再贴现额度。

　　第四，要保证政策实施的稳定性和连续性，稳定市场的政策预期。货币政策在兼顾各目标的同时，也可能使一些目标受到影响。在利益多元化的今天，各方都会积极利用自身话语权，对货币政策施加影响。因此，今后对于货币政策的不同声音仍会存在，这就要求作为货币政策在执行过程中要进一步加强预期引导，进一步完善货币政策传导机制。

　　稳健货币政策是一个主基调，其中蕴涵着丰富内容。“今年的货币政策就像行走在平衡木上，在稳增长、调结构、控通胀、防风险之间寻求平衡，这就需要把握好度，不断审时度势，增强操作的灵活性。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示。（记者 牛娟娟）

(来源:金融时报)