三中全会前经济形势披露：决定未来政策制定基本面

　　GDP增速加快了，能持久吗？

　　那些伏在经济回暖路上的拦路虎……

　　GDP增速年内新高经济走在回暖路上

　　国家统计局最新发布第三季度经济数据，前三季度GDP增长7.7%，三季度GDP同比增7.8%，增速比二季度反弹0.3个百分点，前三个季度GDP增长率分别为7.7%、7.5%和7.8%，呈现出“浅V”型走势，据此趋势，全年7.5%的同比增长目标无虞。

　　主流分析显示，三季度GDP增速回升主要源于投资和消费回升推动，同时，去年三季度基数较低，使得同比增幅扩大，而这正反映出当前经济正处于弱回暖的阶段，走在回暖的路上，并围绕这一方向反复波动。

　　之前一些数据，也印证了经济回暖态势确立，作为经济先行指标的PMI，9月为51.1%，连续3个月回升，表明制造业正吹“暖”风；9月单月用电量为年内第二高增速；1～9月，货运总量年内首次转正；9月人民币贷款增加7870亿元，其中，中长期贷款增加2457亿元，这一数据一直被视为代表企业或政府更长期的投资行为，用于说明宏观经济主体的投资意愿。

　　三季度GDP增速年内新高，对于国内经济来讲，很象是阴霾中捕捉到乍现的阳光，同时也引起外界的极大关注，毕竟世界第二大经济体呈现出的回暖趋势，缓解了中国经济下滑给全球市场带来的担忧。不过，乐观是谨慎的：三季度经济增长势头能够持续吗？这是向好的拐点，还是昙花一现？

　　忧虑一/

　　投资拉动仍占大头

　　前三季度对经济贡献的“三驾马车”中，投资对GDP增速的贡献率是55.8%，拉动GDP增长4.3个百分点；而消费只贡献了45.9%，拉动GDP增长3.5个百分点。货物和服务净出口则是负贡献。“这与政府致力于提高消费对经济贡献率，改变过分依赖投资的结构调整方向仍距离甚远。”受访的中国社科院宏观经济研究所人士如此分析。更令人担忧的是，今年以来投资和工业的快速增长，仍主要来自于重化工业，尤其是一些产能过剩的行业。比如政府认为过剩严重的水泥、钢铁、平板玻璃等生产投资仍在加快。前三季度，全国钢材增长11.7%，水泥增长8.9%，平板玻璃增长11.3%。“前三季度经济增长加快，但是结构并未有大的改善，这不能算是太健康。而经济要可持续，需要居民收入快速增长。”上述人士表示

　　而数据显示，去年以来，城镇居民可支配收入增速一直低于地区生产总值(GDP)，今年第三季度只增长6.8%，低于经济增速近1个百分点。

　　忧虑二/

　　“上”热“下”冷地方经济乏力

　　在中央政府发布经济回升向好数据的同时，地方政府公布的经济数据却未见好转迹象。

　　近期，多个省份相继公布经济三季报。如作为目前全国经济增长前几名的云南省、贵州、重庆，预计前三季度经济增速分别为12.4%、12.5%、12.4%，均未现明显增长态势。

　　并且，各地还普遍对经济下行表示了很大的担忧。其中云南省发改委判断，该省经济面临经济指标增速回落，企业生产经营仍然未走出困境，保持消费较快增长的动力不足，资金筹措依然困难，财政收支平衡压力较大等问题。

　　贵州省在本省举行的前三季度经济工作会议上也直言不讳，今年前三季度宏观经济形势还不宽松，全省经济回升基础还不牢固。陕西省也表示，目前经济下行压力加大的背景下，受宏观环境影响，部分重点工作推进不够理想。广东则出现了工业增速、投资增速、进出口增速数字均下滑的情况，其中9月单月进出口总额同比下降5.2%，环比下降5.1%。特别是富士康、华为、中兴通讯等电子信息类的大企业1-8月出口均为负增长。

　　为应对经济下行压力，各地也纷纷布置了大上快上项目，促进招商和投资、消费，以及出口快速增长等系列措施。但分析认为，目前居民收入增长放慢，企业盈利水平降低，投资缺乏效益，各地此时大上项目，相当多的还是投资过剩行业，怕难以最终拉动经济增长。

　　忧虑三/

　　出口意外下跌未来仍将受制约

　　在经历了连续两个月的增长之后，9月出口再现负增长。对此，多数经济界人士表示“意外”。

　　接受本报记者采访的多位专家表示，去年同期基数高，人民币升值压力显现，中秋节日因素造成工作日减少，是导致9月出口表现低于预期的三个主要原因— 据海关统计，去年9月我国出口增长9.9%，远高于去年全年的平均增速；人民币升值给企业造成的压力也很大，美国债务上限之争的政治风波叠加不利的国际货币环境，特别是美联储QE退出预期出现反复的不利扰动下，9月人民币兑美元重现单边升值压力，当月同比升值3.04%，创下2013年以来人民币兑美元当月升幅的最大记录。

　　采访中，河北的不少外贸企业表示，今年以来欧美等传统市场复苏不明显，尤其是欧洲市场基本没有回暖，而受制于货币贬值、贸易壁垒等因素，新兴市场也部分出现了出口下滑。再加上今年以来人民币升值的压力，企业利润承压，经营困难。目前，大部分出口企业的订单只排到今年11、12月份，很少有企业接到明年初的订单。谈及未来，大部分企业认为四季度可能略有改善，明年仍难预期。

　　忧虑四/

　　房地产市场虚火难消货币政策被胶着

　　虽然几经调控，但是地产市场进入2013年仍是虚火难消。前三季全国财政收入逼近10万亿。其中，中央财收46813亿元，同比增4.5%；地方财收51576亿元，同比增12.7%。财政部称，主要是房地产市场成交额大幅增加，带动相关地方税收增加。仅以9月为例，9月房地产市场销售面积和金额增速均大幅反弹，70个大中城市房价也多数唱“涨”。

　　从CPI走势来看，今年3月份开始的“2时代”已经结束，9月CPI同比上涨3.1%。虽然尚未触及今年的调控红线，却也超出了市场预期，有观点认为，虽然9月CPI一举冲破“3”的防线有一定的偶然因素，也就是持续高温带来蔬菜、水果等价格的过快上涨，但似乎还是来得过快、过早、过急了一些。现在比较棘手的是，由于经济尚处于向复苏通道转换的关键期，需要继续依靠微刺激政策的作用，保持转换的节奏和方向不变。不然，会直接影响企业，特别是中小企业、小微企业走出困境，影响居民就业和收入的增长。而从今年价格调控的目标和要求来看，将CPI 控制在“3”以内，无疑是调控目标的第一道防线，也是最重要、最关键的防线。如果在经济尚未步入复苏通道的情况下，CPI就突破第一道防线，对下一步价格的管理和各项经济政策的制定，特别是改革措施的出台，将是相当不利的。

　　也有观点认为，前三季度7万多亿元的增长规模，成为仅次于2009年前三季度投放规模的历史次高，并且成为近3年的前三季信贷投放新高，毫无疑问贷款过快投放会对物价上涨产生影响。显然，上述几方因素胶着，货币政策的纠结怕是要继续下去了。