“沃尔克规则”正式出炉：禁止自营交易 限制银行混业

　　12月11日凌晨，《国际金融报》记者从美联储获得了备受关注的“沃尔克规则”（the Volcker Rule）最终决议。经多年争论和协商，美国监管机构终于批准“沃尔克规则”。该规则的核心是：不许拿国家担保的钱玩高风险游戏。

　　这标志着在华尔街巨头、监管部门之间博弈的关键战场上，监管部门取得了压倒性胜利，以避免广大纳税人为金融机构的“赌博”买单，避免“大而不倒”的金融机构引发金融危机，复旦大学国际金融系教授林曙在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　该决议通过后，美国总统奥巴马发表声明说，“沃尔克规则”将禁止银行机构利用政府担保的存款进行投机，促进美国金融体系稳定。

　　美国财政部长雅各布·卢表示，这是美国金融监管改革的一项“重要里程碑”，将改变华尔街的交易行为。

　　华尔街里程碑

　　沃尔克规则主要包括三方面内容：一是“禁止自营交易”——禁止银行机构从事大多数自营交易，但代理客户买卖证券的做市交易、风险对冲交易可得到豁免。

　　二是“限制银行混业”——限制银行机构向对冲基金、私募股权基金的投资、赞助等各种关系。三是“CEO负责合规”——要求银行机构设立确保遵守“沃尔克规则”的内部合规计划，并向监管机构提交相关计划和报告重大交易活动情况，CEO必须负全责。

　　自营交易是指，银行机构利用自有资金买卖股票、债券、商品期货期权、其他衍生品的业务，既是华尔街各大金融机构的重要利润来源，也被认为是历次金融危机的重要来源。

　　沃尔克规则主要针对巨头，对未涉及高风险经营的中小机构没有限制。

　　美国监管部门希望，沃克规则能避免金融危机再次爆发，以免纳税人为救助成本买单。沃尔克规则将制止银行以“作价买卖交易”的幌子，来掩饰其以盈利为目的的赌博投注。

　　巨头财路被断？

　　自营交易被禁止，究竟会给金融机构造成多大影响？自营交易占它们收入多大比例？

　　彭博统计的数据显示，截至2013年第三季度，交易收入占总收入比重，高盛高达44%，摩根士丹利达32%，花旗集团、摩根大通达到20%。

　　对于私募股权基金、对冲基金、金融衍生品等投资热点，该规则也切断了他们的大部分财路，因为该法案严格限制给他们的资金供给。

　　“美国监管机构的量化宽松，给金融机构留下了大量的资金剩余，他们拿着大笔的钱，投往衍生品、对冲基金等高风险渠道，累积巨大风险。”林曙在接受《国际金融报》记者采访时表示，“因此，这是打击金融‘赌博’的重大举措。”

　　断了众多巨头的财路，也导致该法案“四面树敌”，金融机构的反对、嘲笑不断。摩根大通首席执行官Jamie Dimon说，“要保证我手下交易员不违反规则，那么他们每个人身边，都需要配备一名律师、一名心理医生。”

　　银行业也一直指责，沃尔克规则无法分清“逐利交易”与“对冲风险”之间的区别，将冲击市场。

　　监管部门已经做出妥协。真正执行的时间从2014年7月，推迟到2015年7月，此外，还有众多“可以商量”的空间。

　　美国金融的混业经营也推动了混业监管。《国际金融报》记者从该决议原文发现，美国金融监管“五指山”——美国商品期货交易委员会（CFTC）、联邦存款保险公司（FDIC）、美国证券交易委员会（SEC）、货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）、美联储，形成合力，共同禁止银行机构参与“短期”自营交易——特别注意，是“短期”。