珠江橋IPO存諸多隱憂

      近日，証監會網站公布廣東珠江橋生物科技股份有限公司(以下簡稱“珠江橋”)首次公開發行股票招股說明書(申報稿)。記者查詢招股書后發現，珠江橋業績存在依賴國家出口退稅的問題，同時該公司所租用房屋確權涉嫌違規。 　　
    產品單一銷售市場集中 　　
   申報稿顯示，高鹽稀態醬油類產品是珠江橋的核心和主導產品。2009年、2010年、2011年，公司高鹽稀態醬油類產品營業收入佔公司營業收入比例分別為69.19%、60.55%、55.39%，雖然珠江橋正加大力度培育復合調味料等新增長點以分散經營風險，但是目前高鹽稀態醬油類產品營業收入佔公司營業收入的比例依然較高，珠江橋
     存在主導產品相對集中的風險。 　　
     另外，珠江橋也表示，香港、美國、英國、加拿大以及境內的廣州、深圳這六大市場佔公司銷售收入的一半左右。對此，珠江橋也承認，雖然公司不斷培育多元化的市場結構以分散經營風險，特別是加大力度推進國內全國性營銷網絡的建設，但現階段仍然存在重點市場相對集中的風險。 　　
    業績依賴國家出口退稅 　　
    一直以來，珠江橋致力於開拓國際市場，成為我國醬油出口額最大的企業，其出口執行國家的出口退（免）稅相關規定。2009年1月1日至2009年5月31日期間，珠江橋醬油的出口退稅率為13%，2009年6月1日起提高至15%，2011年出口業務收入仍佔公司營業收入的50.83%，如此之高的營收佔比，若國家相關產品退稅政策發生調整，珠江橋必然受到因出口退稅政策變化而造成經營業績不穩定。 　　
    申報稿顯示，同為調味品企業，享受國家出口退稅政策的珠江橋的業績要遠落后於海天，2009年至2011年，珠江橋歸屬於母公司普通股股東的淨利潤為2500萬元、3179萬元、4121.76萬元﹔而海天則高達7.067億元、6.6億元、9.556億元。 　　
    據了解，此次珠江橋募投項目為4.4萬噸高鹽稀態醬油及復合調味料項目以及國內營銷網絡建設項目，但是面對海天醬油、李錦記等強勁對手，珠江橋4.4萬噸的醬油產 能會否被市場消化，仍是未知數。[查看全文]