新版IPO又遇“新三高” 老股減持推高發行價

　　當前的首次公開發行（IPO）正經歷尷尬：剛剛告別舊版“三高”，新版“三高”又在制造麻煩。“超募須老股減持”，正是這一限制“三高”中高額募資的規定，在實際操作中卻變相推升發行價。

　　當前的首次公開發行（IPO）正經歷尷尬：剛剛告別舊版“三高”，新版“三高”又在制造麻煩。“超募須老股減持”，正是這一限制“三高”中高額募資的規定，在實際操作中卻變相推升發行價。

　　新股發行正形成新版“三高”

　　與發行價一道不斷走高的是各發行人老股東減持的股份數量，對應走低的是上市公司新股發行數量。“舊版三高中的高發行價、高發行市盈率未變，股東超高量減持卻正在替代以前超高的募集資金，新股發行正在形成新版三高。”深圳一位投行發行人員說。一位投資者感慨，以前發高價引發上市公司成倍高超募，但超募資金至少還在上市公司賬上，如今雖未超募，但資金卻大比例被上市公司股東拿走，“超募老股減持讓股東套現更方便了。”

　　超募老股減持推升新股發行價

　　“新三高的根源在於超募老股減持。”深圳一位私募投資總監說，“超募老股減持”規則本意是為了限制上市公司巨量融資、增加股票供給、打壓高發行價，但現實中卻未起到平抑發行價作用，反為發行人股東高價減持套現提供了捷徑。

　　某中型投行承銷專員分析，在市場各方對新股依然熱情追捧的大前提下，高發行價、高發行市盈率沒有得到根本扭轉時，要求新股發行必須遵從“超募老股減持”，必然會推升發行人股東中財務投資者的減持套現熱情。

　　據証券時報

(來源:揚子晚報)