空头不死调整难现 大盘"假摔"会否变"真摔"

　　1月9日，沪深两市再度出现盘中调整、尾市收回的走势。在沪综指累计上涨幅度超过15%、权重股累计涨幅较大的背景下，“调整”看似一触即发；另一方面，指数连续4个交易日的横盘又让投资者嗅到了2012年12月14日与12月25日放量长阳之前的味道，在持续横盘后再度上演“空中加油”也并非不可能。有分析指出，在政策红利与经济回暖预期已被市场部分兑现的情况下，目前沪综指进一步冲击2300点或需要新的动力，年报因素或成为反弹新的引擎。

　　“海底捞月”再现

　　A股昨日上演了“惊心动魄”的一幕，指数盘中跳水一度引发资金“跑路”。不过在尾市的拉升下，沪深指数上演了一出“海底捞月”的好戏。

　　早盘沪综指以2271.30点小幅低开，随后窄幅震荡，整个上午波澜不惊。午后至13时30分左右，汽车股集体上冲，在其带动下指数一度上冲至2283.90点；但随后指数开始跳水，最低探至2271.30点。截至收盘，沪综指收报2275.34点，微跌0.03%，深成指收报9154.87点，上涨0.49%。量能方面，沪市成交1028.2亿元，深市成交1084.5亿元。

　　从行业表现来看，前期累计涨幅过大的周期性行业延续调整。申万有色金属、金融服务、建筑材料行业指数分别下跌0.66%、0.51%和0.50%，跌幅居前；前期滞涨的采掘、食品饮料和农林牧渔行业则涨幅居前。

　　从收盘表现来看，昨日盘中调整更多带有“假摔”意味。在本轮反弹中，由于以银行股为首的权重股对于大盘走势具有指示性意义，因此其一举一动更是牵动投资者心弦。申万金融服务行业指数已连续两个交易日调整，若出现大幅下挫，则短期头部基本确定，而一旦权重股短期头部筑就，则行情必须面对一定幅度的调整。昨日尾市的触底反弹又保留了反弹延续的火种，但若后市没有权重板块再度发力带动指数上行，则“假摔”存在变成“真摔”的可能。

　　突破2300点需“空中加油”

　　本轮反弹中，沪综指在最高探至2296点之后即展开横盘震荡，显示2300点一线的压力较大。沪综指若想再上层楼，突破2300点整数关口，有必要进行“空中加油”。

　　2300点附近阻力重重。一方面，沪综指在技术上存在较为显著的调整压力，目前沪综指年线位于2219点附近，理论上沪综指需要回踩年线以确认年线突破的有效性。另一方面，经济基本面的回暖已经在市场的持续上涨中得到了较为充分的体现，一季度为传统的“淡季”，经济数据不会出现超预期的好转，因此在基本面上，指数缺乏进一步上攻的动力。最后，政策红利的边际效应短期有下降趋势。前期改革预期对市场风险偏好提振作用明显，但从预期到兑现存在一定的时滞性，在此期间，政策层面对于市场的边际提振效应在逐渐降低。

　　在此背景下，A股需要寻找新的动力源。理论上，市场运行趋势是由基本面、政策面与技术面所共同决定的。决定股市长期涨跌的是基本面，即宏观经济面；决定股市中短期涨跌的是技术面和政策面，而在政策面与技术面发生冲突时，技术面服从政策面。因此在当前基本面相对平淡、技术面向下的情况下，唯有政策面向上方能令A股重归升势。尽管短期内决策层面不会有大动作，但是行业层面仍会陆续出台各种规划，这将对相关行业产生明显的推动作用，如近期出台的生物医药规划等仍然值得期待。

　　当然，在政策面短期难以超预期的情况下，A股运行趋势更可能维持震荡格局，此时投资者应当“重结构、轻指数”，在指数进一步涨升空间有限的情况下，结构性的机会可能来源于年报行情。有分析指出，年报行情的机会或来源于两方面：一是业绩超出预期的预增和业绩快报产生的机会；二是高送转预期带来的机会。