巴菲特56亿美元现金收购NV能源 关注七家上市公司【2】

　　陕天然气：成本费用压力持续

　　2012 年，公司实现营业收入38.03 亿元，同比增长14.80%，实现净利润3.36 亿元，同比下降17.84%，每股收益0.33 元。公司拟实施每10 股派发2 元(含税)的分配预案。

　　公司实现长输天然气销售量27.90 亿立方米，同比增长12.35%；实现城市燃气销售0.66 亿立方米，同比增长66.34%。

　　公司销售毛利率18.64%，同比下降0.45 个百分点，折旧增加是主因。财务费用1.81 亿元，同比增加174.74%。上述两项是导致公司业绩下滑的主要原因。

　　2013 年一季度，公司实现营业收入13.23 亿元，同比下降0.13%，实现净利润1.90 亿元，同比增长18.00%，每股收益0.19 元。

　　公司预计2013 年中期业绩同比增长0~20%。

　　目前公司拥有天然气长输干线10 条，总里程超过2600 公里，年输气规模达到130 亿立方米，今后5 年天然气市场需求增速将不低于每年20%。

　　当前虽然公司的经营压力较大，但是，随着新建产能的逐步释放，公司的经营业绩将不断提升。基于经济基本面的考虑，略微下调对公司2013、2014 和2015 年的业绩预测至，EPS 分别为0.36 元、0.42 元和0.55 元。维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示：公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性，如果用户的增速较慢，将可能导致公司销气量的增速达不到预期，从而影响对公司的预测业绩。(东北证券)

　　长春燃气：定价机制理顺，天然气销量爆发式增长

　　核心推荐逻辑：公司天然气销量进入爆发式增长期，到2015年有望达7.2亿方，较2012年增长400%以上；公司具有气源充足稳定的相对比较优势；民用燃气价格4月1日起上调40%、未来气价机制实现上下游联动，成为公司股价的催化剂和重要拐点。

　　民用燃气价格上调40%，天然气价格实现上下游联动，气价机制得到理顺。

　　2013年4月1日起，公司民用燃气价格上调40%(商用价格已经上调)：民用天然气、煤气分别由2元/m3、1.5元/ m3调整到2.8元/ m3、2元/ m3。长春市燃气价格听证会在通过涨价40%议案的同时，还通过了《长春市民用天然气销售价格顺调试行办法》，未来燃气终端价格将实现和上游的联动，气价机制得到理顺，公司天然气接收成本上涨的风险得到释放。

　　“气化吉林”、“幸福长春”推动，公司天然气销量进入快速增长期。

　　2010年吉林省和中石油签订“气化吉林”惠民工程，规划到2015年吉林省天然气气化率达到60%，天然气消费量达到约87亿方，较10年增长400%。

　　2012年7月，公司与净月开发区签署清洁能源项目，以净月西部新区53.8平方公里

　　为建设平台，发展天然气分布式能源(冷热电三联供)。根据公开媒体报道，项目建成后，一个采暖期节约标准煤将超过105万吨，折合天然气约9亿立方米。我们预计该项目天然气需求有望在2014进入快速增长期，到2015年需求量2~3亿方。

　　2013年初，长春市启动《幸福长春行动计划》，提出生态环境改善计划，控制PM2.5等大气污染物。市委书记高广滨指出，新建区域性锅炉房可以用天然气取代燃煤，取缔小锅炉等。我们预计长春市供热煤改气将成为公司天然气销售的重要增长点。

　　预计公司2013~2015年天然气销量分别可达2.5亿方、4.5亿方、7.2亿方，分别增长72%、80%、60%。