创业板“神话”将迎半年报大考

　　在周期股被抛弃的上半年，创业板迎来了一波像样的上涨。创业板指数站上了1000点整数关。在资金不断追逐“新经济、新模式”的效应下，一部分创业板的估值已经出现明显抬升。如今，随着半年报的来临，创业板“神话”将迎大考。部分机构人士认为，其板块估值将随着半年报的披露出现变化，应精选绩优股。

　　创业板“神话”

　　自年初以来，创业板在经济转型的投资逻辑带动下，估值逐步抬升，部分商业形态明显区别于传统经济的个股估值抬升非常明显。据测算，2013年1月1日至6月19日主要新兴产业市值平均扩张83%。但有一半的行业市值的扩张完全来自于估值的扩张，例如网游、固废处理、工业自动化、网络视频等行业。这些行业年初以来业绩平均下调了5%，但估值平均扩张了105%，估值的上升完全依赖市场对于行业新兴产业属性带来的未来高增长的预期。

　　“创业板估值的抬升，主要在于投资者对中国经济转型的预期。这次不同于2010年的新兴产业估值抬升。2010年新兴战略产业政策推动效应比较明显，而自2012以来部分成长股穿越了周期，形成非常好的示范效应，2013年这一效应扩散。投资者意识到，多数周期性行业增长空间有限，而新兴产业则在互联网等因素的推动下想象空间很大，因此资金集中到成长股上来。最终以创业板为首的新兴产业公司形成一波估值抬升。”一位券商资产管理部人士分析表示，创业板个股的估值抬升潮形成了良好的赚钱效应，以手机游戏行业为例，该子行业的几只个股基本上都实现了翻倍的收益，而在港股市场上，该领域的个股表现更是引人注目。

　　整体估值或回落

　　“从目前情况来看，创业板整体估值明显高估，部分子行业呈现泡沫化特征。”前述券商人士表示，个别个股在完全无业绩的基础上进行纯粹的炒作，半年报出来后这些“地雷” 将会引爆。“目前创业板前二十家公司PB已经到了8.7倍，而历史上能够长期维持 9 倍 PB 或者更高的成长股并不多，在这样一个水平上，产业资本减持的动力会大大增加。”申银万国在其7月份市场策略报告中指出。

　　“在整体经济低迷的情况下，应该认识到，小企业也难以逃脱其影响。目前的创业板整体估值较高，在半年报后随着多数无业绩支撑个股的回落，创业板整体估值会形成一波回调，在这其中，部分真正良好的绩优错杀股将值得买入并持有。”前述券商人士表示。瑞银证券认为，从全年业绩可实现的难易度来看，影视、油气设备实现的可能相对较大，而水处理行业由于季节分布的原因，实现的可能也相对较大。从新兴产业的市场空间、利润率、竞争程度以及行业壁垒和政策支持来看，更为看好油气设备行业和水处理行业。

　　⊙记者 刘伟 ○编辑 李剑锋