半年33家公司重组告吹 三大原因成挡箭牌

　　昨日，包括和晶科技在内的3家公司宣布终止资产重组并复牌。尽管相关公司表示重组终止系因有关各方就核心条款未达成一致，但有业内人士指出，近期大盘超跌及部分行业持续低迷，或亦是造成重组频频失败的重要原因。

　　上证报资讯统计，自今年1月份以来，共有33家公司终止筹划重大资产重组。尤其值得关注的是，5月份至今，宣布终止资产重组的公司多达19家，占上半年终止重组公司数量的68%，其中5月份有10家，6月份有6家，7月份至今有3家。这19家公司中，中小板4家、创业板7家，沪深主板公司8家（包括3家ST公司）。

　　至于终止重组的原因，上市公司的说法不尽相同，但主要的理由不外乎“收购标的盈利能力不明朗”、“资产估值未能达成一致”等。

　　原因之一：收购标的盈利存变数

　　在宏观经济复苏缓慢的背景下，标的资产盈利能力备受考验。昨日，五洲交通终止重大事项，其原计划通过定向增发方式募集资金，收购堂汉公司的控股权以及补充流动资金。但由于受到锌价格下跌和数次政策性停产的影响，堂汉公司处于亏损的状态，面对稀有金属价格持续低迷，五洲交通“抄底”心态动摇，最终决定暂时放缓该项交易。

　　同样，因为拟购资产未来盈利能力存在不确定性，科力远在6月8日宣布终止与鸿源稀土的重组事项。根据公司披露，“标的资产2012年业绩大幅下滑，大幅低于重组预案公告时的业绩预期”。原本12.2亿元的预估值，也在行业的波动中受到“考验”，使得买卖双方无法达成一致――“重组双方对标的资产估值差异在30%以上。”

　　记者注意到，2012年以来，稀土价格“一落千丈”，下滑势头难挡。公告中称，以氧化镧为例，2012年底的价格较2011年底下跌71%，截至2013年5月，其价格较2012年底再度下跌38%。标的资产业绩下滑如此严重，迫使科力远打消了收购的念头。

　　原因之二：资产估值存分歧

　　据梳理，多家公司重组受阻的另一主因是标的资产的估值分歧。如中海达表示，公司与被重组方未能就核心条款达成一致意见，重大资产重组事项终止；吉艾科技、北京君正、鼎汉技术、南风股份、天龙光电等多家公司也因为与被重组方未就资产估值等相关交易条款达成一致而被迫终止重组。

　　昨日宣布终止重组的和晶科技，5月22日起停牌筹划资产重组。停牌前，公司股价自4月中旬以来涨幅已达25%，至停牌前一个交易日收盘价为9.35元/股。而面对6月份大盘的超跌行情，停牌的和晶科技恰好躲过一劫。

　　公司昨日表示，自停牌以来，公司会同中介机构与交易对手方就相关事项进行了多次协商，但仍未能就重组方案的核心交易条款达成一致，最终导致重组终止。

　　但业内人士分析，一般而言，和晶科技的重组方案肯定会涉及发行股份购买资产，那么停牌前按规定设定的发行底价会相对较高，在大盘近期疲弱的背景下，这明显不符合交易股东的利益；如果再配套募集资金的话，显然机构投资者也不会买公司的账。

　　原因之三：产业关联度较低

　　从事软件开发的新世纪本有意介入触摸屏产业，公司表示，虽然停牌期间与交易对方在总体框架上取得了诸多共识，但由于该资产属于触摸屏液晶显示屏及其模组产品行业，与公司的主营业务关联性较低，且双方未能在重要事项上达成一致意见，公司决定终止筹划本次重大资产购置事项。

　　无独有偶，联合化工原本也想通过重组介入下游行业，但双方在重要事项上未达成一致意见。公司表示，收购资产属有机农业行业，和公司主营业务关联性较低，因此公司决定终止筹划本次重大资产购置事项。

　　不过，市场人士指出，既然公司已停牌筹划重大资产重组，产业的关联性问题肯定提前考量过，以该理由终止资产重组说服力并不强。