中概股赴美危险“混市”

美国市场对科技股有种莫名的狂热。近年来，美国本土上市的科技公司数量越来越少，相比之下，中国科技公司风生水起。只要确保财务信息真实，基于中国这个庞大市场的科技公司是可以获得高溢价的

A股IPO路堵，众多城商行纠结是不是该转投H股，但位于江苏苏州的吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司（下称“鲈乡小贷”）选择“投奔”纳斯达克，8月13日，鲈乡小贷成功发行137万股，成为中国内地第一家上市的小贷公司，截至8月27日的10个交易日，股价有小幅震荡。

相较于前两年，2013年，中概股整体表现已算上乘，特别是房地产行业相关个股和互联网行业个股表现较好，包括去哪儿网、58同城、500万彩票网等企业先后透露出赴美上市意向。

只是近期又有两只中概股惨遭“猎杀”。8月26日，中概股中国闽中有机食品（下称“闽中食品”）两小时股价暴跌约47.8%，市值蒸发2.49亿美元。由于财报数据不及预期，8月19日，兰亭集势大跌39.78%，截至8月23日，兰亭集势收报10.36美元，自从8月14日触及创纪录的23.38美元以来，股价累计暴跌超50%。如此表现，不知是否会影响那些赴美上市的企业？

鲈乡小贷能讲什么故事

890.5万美元

鲈乡小贷以每股6.5美元的发行价，共发行137万股，融资890.5万美元

资本市场，新概念股的成长都会经历的洗礼。对鲈乡小贷这一个背靠庞大中国市场的“小贷概念”来说，10个交易日已感知到资本市场的冷暖。

资料显示，该公司是江苏省第一批试点小贷公司之一，现有员工22人，注册资本3亿元。公司6月份递交招股说明书，计划发行270万股和融资1800万美元。

8月13日，鲈乡小贷以每股6.5美元的发行价，共发行137万股，融资890.5万美元。发行数和融资量缩水近半，意味着在路演时，投资者认购不太积极。

“中国资本市场连指导城商行上市的文本都没有出台，更别说是还没有进入正式‘编制’的小贷公司，这次鲈乡小贷独辟蹊径寻求境外上市来寻求发展，从积极的方面来看，是为众多小贷公司提供示范样本；从谨慎的观点来看，投资风险也较大。”香港一家中资券商投行部人士对《国际金融报》记者表示，“该公司未来的走势，取决于如何向海外投资者讲一个圆满的中国‘小贷’故事。”

故事要慢慢讲，先从名字讲起。“鲈乡小贷”显得不够高端大气，公司也意识到了这个问题，因此，采用“VIE协议”模式上市的鲈乡小贷，给此次在纳斯达克上市的主体起了个响亮的名字——中国商业信贷有限公司（CCC）。

不过，一个上档次的名字能否为公司赢得投资者的认可还存在未知数。首个交易日，公司股票破发，最低探至5.99美元，收盘报6.39美元，未能收复失地。第二个交易日，公司股价出现快速拉升，其后一个交易日，该股盘中股价冲高至19.39美元，较发行价溢价193.79%。不过，这样的疯狂没能持续多久，8月16日，鲈乡小贷股价迅速回探，在9美元一线获得支撑，此后，展开了震荡盘整，8月26日，收盘价报9.8美元。

“公司的上市提振了中国企业赴美上市的信心，美国资本市场的大门并未对中国企业关闭。”上述中资投行人士说，“不过，金融类公司最大的风险是政策，小贷公司从2005年开始试点，截至目前，发展情况并不乐观。随着内地金融改革步伐的加快，公司的未来存在较大变数。”

海外市场要怎样的中概股

680.02%

一家名不见经传的制造公司新奥混凝土累计涨幅达到680.02%

值得注意的是，今年以来，中概股表现可圈可点。7月以来，由55只交易量最大的中国在美交易股票组成的彭博中概股指数，累计涨幅达到18.42%。

从板块来看，房地产行业相关个股和互联网行业个股表现较好，部分个股年初以来的涨幅更是惊人。一家名不见经传的混凝土制造公司新奥混凝土累计涨幅达到680.02%，麦考林和庆客隆的涨幅都超过600%。中国手游、阿特斯太阳、中国信息技术、韩华新能源等个股涨幅均超过200%。此外，新晋上市的欢聚时代涨幅亦达到了192%。一些明星科技公司的表现也非常突出，比如携程、网易、网秦、奇虎、当当网、搜房网等公司股价涨幅都超过50%。

“美股高歌猛进，中概股表现不错，但整体来看，仍然弱于指数成分股的表现。”上述中资投行人士表示，“当前，市场担忧美联储开始削减货币刺激措施，避险资金开始寻找低估值品种，中概股是上佳选择，而且中概股财报抢眼。”

统计显示，在已披露财报的中概股公司中，81%的公司营收表现好于预期，整体实际营收较预期水平高出6.5%；85%的公司盈利表现好于预期，整体实际盈利较预期高出150%。其中科技板块的实际盈利水平较预期高出最多，达到5倍。

“美国市场对科技股有种莫名的狂热。近年来，美国本土上市的科技公司数量越来越少，相比之下，中国科技公司风生水起。只要确保财务信息真实，基于中国这个庞大市场的科技公司是可以获得高溢价的。”国内较早投资美股的个人投资者彭宇在接受《国际金融报》记者时表示，“过去几年中概股的没落主要是财务造假带来的信任危机，经过前期的‘洗涤’之后，留下的都是比较可靠的公司。如今，官方也达成了合作意向，中国公司再被做空机构猎杀的可能性大大降低。”

今年5月，中国证监会、中国财政部与美国公众公司会计监察委员会（PCAOB）签署执法合作备忘录，允许PCAOB在符合中国相关法律的条件下，向中方调取会计底稿。部分中资企业看到了机会，近期包括去哪儿网、58同城、500万彩票网、触控科技等多家企业都透露了赴美上市意向。

又有两家公司遭遇“猎杀”

47.8%

中概股闽中食品遭遇做空机构格劳克斯研究所袭击，在做空机构的沽空报告抛出后，两个小时之内股价急挫47.8%

一朝被蛇咬十年怕井绳。虽然中概股的利好因素在累积，但非美中概股的负面消息以及兰亭集势的大跌，对中国企业赴海外上市的前景带来了负面影响。

8月26日，中概股闽中食品遭遇做空机构格劳克斯研究所袭击，在做空机构的沽空报告抛出后，两个小时之内股价急挫47.8%。闽中食品成为首家在新加坡市场遭遇做空机构袭击的中概股。

格劳克斯研究所称，闽中食品在最大客户营收方面误导投资者，该公司业绩的可信度不能与同业公司相比较，并称将和其他机构联手一起直接或间接持续做空这只股票。

总部位于美国加州的做空机构格劳克斯研究所或许名气没有香橼和浑水响亮，但做空中概股的战绩也不差。刚刚被香港证监会清盘的中金再生，便是该公司的杰作。今年1月发布了针对香港上市公司中金再生的一份强烈沽售评级报告。

“闽中食品在新加坡上市，对美国市场的影响不会太大，但如果事情发酵，可能会给在美上市的中概股带来一定影响。”彭宇说，“关键还是要看业绩和盈利前景。其实，与美国投资者和研究机构相比，我们更加了解中国企业，应该更客观地评价中概股。”

如果说做空新加坡上市的闽中食品还比较“小众”，那么，兰亭集势业绩变脸的影响力却不容忽视。

由于业绩未达预期，曾是今年大牛股的兰亭集势在8月19日大跌39.78%。该公司2013财年第二季度净营收为7220万美元，较上一季度下降2%，净利润为60万美元，较上一季度261万美元的净利润下降77%。2010年—2012年净营收复合增长率为85%；2013年第一季度同比增速更是达到99%。在IPO路演中，兰亭集势CEO郭去疾对公司2013年整体营收增长预期是64%。

分析人士预计，兰亭集势的业绩变脸会影响到中国企业赴美上市的估值。而一旦募资金额达到不到企业预期，也会影响到中国企业赴海外上市的热情。