普华永道：看重现金分红的投资者可投资优先股

人民网北京12月3日电（周素雅）上周六证监会在新闻发布会上表示，将按照国务院《关于开展优先股试点的指导意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。关于优先股，普华永道合伙人沈洁认为，优先股为大盘蓝筹提供了另一个融资渠道，这样从供应端减轻了普通股再融资带来的压力，看重现金分红的投资者可投资优先股，希望分享公司成长成果的投资者可选择普通股。

首先，优先股不是普通股，也不是具有优先分红权的普通股。通俗的讲，它更像股票和债券的混合体，以放弃普通股参与企业经营管理的权利来换取相对高额、固定的收益以及高于普通股的清算优先权。

对于中小股东而言，以放弃参与公司经营管理的表决权来换取优先于普通股的股利分红权，并以合约形式使得公司进一步完善现金分红机制，既增加了公司股利政策的透明度，又保护了中小投资者的利益。看重现金分红的投资者可投资优先股，希望分享公司成长成果的投资者可选择普通股，给投资者更多的选择，以市场化方式推进上市公司的现金分红机制。

对于发行人而言，开展优先股试点有利于丰富我国资本市场的证券品种，特别对于受财务杠杆影响比较大的商业银行、金融机构等，优先股可以在控制权不被分散的前提下，获得市场的直接融资；同时作为创新的资本工具，拓宽了资本补偿渠道，满足金融机构的资本充足率等监管要求，缓解金融机构的再融资压力。

当然，投资优先股也是有风险的。作为一个在国际资本市场中具有100多年历史的投资渠道，优先股的固定、高收益回报是相对的。优先股也有很多不同种类，比如当公司达不到规定股利水平，未分配的优先股股利是否会在以后年度补足；比如公司是否有义务在未来的某一天按照约定的价格赎回优先股；比如优先股是否在一定条件下能够转换成其他种类的股票等。因此，投资者应当理解不同优先股的不同特征，评估其市场风险，审慎决策、理性参与。

从财务的角度来看，鉴于优先股兼有债务工具和权益工具的混合特征以及条款设计的灵活性，投资者需对其在财务报表上的列示以及后续财务状况的影响引起足够重视，例如不同的条款，如对股息如何支付的约定，可能会导致权益和负债的不同列报，对企业整体财务报表的影响就非常重大，从而导致发行前后的净资产、营运资金、每股收益发生重大变动。因此，除了交易条款的常规披露要求外，优先股发行的信息披露还应注重与财务信息相关的“原因”、“风险”及“影响”的披露。“原因”，即本次发行的财务理由及裨益的分析；“风险”，财务信息中的金融风险；“影响”，即发行前后的财务信息影响。