市场疲弱 上市公司资本运作“点刹”

　　A股振荡走弱，上市公司的资本运作步伐也相应放缓，乃至停牌公司通过延期复牌的“点刹”，把向市场最后摊牌并恢复交易的时点尽量延迟。而近期随着此类“点刹”案例的逐渐增多，一些并购重组最终可能完全停顿甚至宣告终止，因为市场氛围的改变已完全打乱重组各方的计划，交易双方的价格分歧也会因股价复牌后下跌预期的提升而加大。

　　据上证报资讯统计，截至8月26日，今年以来因筹划重大资产重组、非公开发行股票等重大事项停牌并延期复牌的上市公司数量为125家。其中，停牌时间最久的是中钢天源，因控股股东中钢股份筹划重大资产重组，公司自2月17日停牌至今，已超过六个月之久。此外，7月29日因重大资产重组停牌的初灵信息)则于昨日申请延期复牌，成为延期复牌的最新案例之一。

　　初灵信息昨日午间公告称，由于本次重组工作涉及的工作量较大，重组方案仍需要与交易对方及有关方面进行进一步沟通。公司已向深交所申请延长停牌时间，预计于9月5日前复牌并披露相关公告。同日，华纺股份也为公司非公开发行股票进程按下“刹车键”。据公告，由于部分募投项目涉及境外投资，具体方案尚需要周密研究论证；同时，本次非公开发行股票事宜需经实际控制人山东省滨州市国资委审批，有关事项仍在办理中。鉴于此，公司股票申请延期复牌。

　　事实上，上交所此前已发布《上市公司重大资产重组信息披露工作备忘录》，对上市公司重大资产重组期间的停复牌安排予以规范。据相关规定，上市公司因筹划重大资产重组累计停牌时间原则上不超过三个月。但在目前市况下，选择一而再，再而三地延期复牌的公司已不在少数。

　　值得一提的是，与资产重组同时减速的还有上市公司筹划的非公开发行股票事项。目前，有长百集团、精伦电子、宜华木业等多家上市公司接二连三申请延期复牌。其中，精伦电子于6月29日停牌筹划非公开发行股票事项，7月13日、20日公司相继发布延期复牌公告。8月10日，公司向上交所申请第三次延期复牌，称将复牌期推后至9月9日。

　　对于近期因重大事项停牌公司延期复牌案例的显著增加，有投行人士坦言，这与目前A股市场大跌有较大关系。今年上半年市场行情火爆时，上市公司资本运作频率和效率相对较高，但受累6月中旬以来的市场巨幅下跌，重组复牌的上市公司不得不面临补跌风险，为此上市公司很可能会选择延期复牌以延后“摊牌”。

　　另外，在上市公司股价复牌后可能大跌的预期下，标的资产被收购的意愿和收购价格也可能产生变化。“很多事儿都不好谈了，上市公司股价大跌，(对价股份的)未来市值蒸发不可预测，这时标的资产原股东对上市公司收购的兴趣会有所下降。长远来看，A股市场资本运作也会减速进行。目前新增并购重组数量已有所下降。”上述投行人士表示。

　　另有PE投资人向记者分析称：“一二级市场在联动，二级市场估值下来后，一级市场估值向下修复调整趋势是滞后的，甚至需要较长一段时间。所以目前上市公司并购普遍会面临一个问题，上市公司股价急速下跌后，标的资产价格还没有下降或并没有下调很多。双方就标的资产价格往往会产生分歧，进而导致重组延期或终止。”