券商股显著抗跌

　　昨日“二八分化”格局显著，银行股继续强势护盘，非银金融也显著抗跌，券商股逆市活跃。

　　据统计，昨日申万一级行业指数中仅有银行和非银金融指数收红，分别上涨2.81%和0.23%。非银金融成分股中，国信证券、西部证券和招商证券涨幅居前，分别上涨5.40%、4.91%和3.76%，光大证券、广发证券和方正证券的涨幅也超过了3%，山西证券、海通证券、东北证券、华泰证券、中国人寿、长江证券和兴业证券则涨逾2%。

　　方正证券研究报告指出，降杠杆过程仍在继续，券商的信息系统接入、两融、高杠杆资管以及收益权互换等创新业务有望被继续规范，券商经营将增加稳健，中长期有利于行业发展。目前券商板块估值水平渐趋合理，行业2015年PE10.7倍，PB为1.7倍，大券商2015年PE为7倍，PB1.8倍。美国投行的PE约在10-15倍之间，2008年以前PB在2.0倍左右，近几年在1倍-1.2倍。在行业发展空间迅速打开以及盈利稳步增长的背景下，未来A股券商有望高于国外投行的长期估值中枢水平。目前估值水平下配置价值显现。