雖然缺乏透明的數據，但是京東有很多可比的公司，蘇寧易購可以作為京東商城業務特點的參考對象。我們發現的主要B2C廠商的財務特點：負現金流需求。我們將“現金流需求”定義為企業為滿足業務必需，需要企業另行籌集的現金需求。流動資金供給與需求間的差額反映了公司的淨現金需求。如果現金流需求為負，則企業的經營周期內不僅不需要提供資金，反而會從生產經營中產生一定的富余現金。
京東相對於蘇寧易購（蘇寧旗下在線零售平台）而言，是一個領先者，基於蘇寧易購的數據比照，我們的判斷是：與蘇寧易購表現類似，京東商城也具有“負現金流需求”的財務特點。京東來自應付款項的資金來源，大大高於生產經營上存貨、應收賬款等流動資產的資金佔用。【詳細】
國美和蘇寧急劇擴張之時，關於類金融模式的討論非常多。類金融模式基本的框架就是：企業利用規模優勢和渠道優勢，吸納、佔用供應商的資金，通過滾動方式供自己長期使用，從而得到快速擴張、多元發展的經營模式。類金融模式保証蘇寧與國美獲得運營資金，並支持了蘇寧與國美主營業務的快速發展。總體而言，國美運用類金融模式比蘇寧更加激進，后來由於實際控制人黃光裕犯罪問題，國美發展受到重大挫折。蘇寧則相對穩健，已經成為中國最大的電器零售集團。
如果從類金融模式來考察企業，蘇寧是一個比較好的比照對象。我們推斷，京東商城應具有類似特點，並在部分領域會表現得更加極端。整體上，企業佔用供應商資金的基本方式是，加快收款，拖慢付款。在運營中，類金融模式的財務特點主要體現在“五高五低”。【詳細】
京東商城在運營成本上，並不具備優勢。在此情況下，京東的低價就隻能靠超低毛利率和巨額虧損來維持，但是單純燒錢的方式顯然是無法持續的。我們以蘇寧作為參考對象，電商與傳統實體並無成本和競爭優勢，雙方運營成本基本相同。成本費率在10%以上。在具體對比中，蘇寧一向因採購規模具備對供應商的議價能力和採購成本優勢﹔京東需大量投入廣告以維持並增加流量。沒有巨大的廣告推廣投入，京東將無法獲得不斷增長的流量。
根據我們的訪談資料調查，中國網商平均需要花費180元才能獲得一個客戶，最低的成本是30元—50元。另外，目前單個訂單金額平均在160元左右。80%的人隻購買150元—180元的商品。對於京東而言，相關費用可能處於上述區間較低的位置，但對於京東而言，無論如何是一個巨大的支出。【詳細】
對於處於類金融模式的京東而言，最重大的風險就是擠兌。一旦“應付款項”受到擠兌，公司就會破產。因此，類金融模式風險的防控，就是通過提升速度，打通資金循環體系。良性的循環是，銷售規模提升，推動賬面浮存現金上升，這個低成本資金可以運用以擴大規模提升效率，進一步推升京東的渠道價值，如此，又可以進一步推動賬面浮存現金增加。
從資金循環中可以看出，在提升運營效率的過程中，存貨周轉要快，高效的營運速度就會使得大量資金沉澱。如果速度放慢，資金積累速度下降，現金積累就會下降，現金的流失，會導致連鎖反應，包括競價地位下降、付款周期變短，進而進一步壓縮現金流，最終陷入惡性循環。【詳細】
將現金用於銀行理財業務是很多現金富裕的公司的共同做法，我們估計這也是京東現金使用的主要方式。劉強東透露其在12年的金融收入是3億元。按照其可動用現金資產估算，其收益率在年率5%左右。
京東商城必然轉向“零售+投資”的模式，但股權結構決定了京東的資本運作路徑，京東自身現金投資業務與京東的估值問題、投資人的變現問題糾纏到了一起，正是由於各種約束的存在，京東的轉向受到約束。我們判斷，京東賬面現金使用局限於主營業務相關的領域。【詳細】
對於京東而言，IPO是一個不可回避的話題，其股東都是股權投資人，其進入京東的目的，就是希望能夠在京東做大以后，高回報退出。京東上市的首選地是美國等海外資本市場，面對近幾年中資概念股的神話褪去，京東若不能實現較好的財務指標（營收、毛利率等），在美國市場IPO難度較過去增大不少。京東已經進行了4輪融資，相信推動京東盡早上市成為各方最優選擇。基於京東特殊的商業模式，如何給京東估值，成為橫亙在上市之門的一道難題。
京東能否順利上市，不僅取決於自身的盈利，更取決於美國等海外投資者對京東的認同，銷售額在上漲，但估值水平每年下降一半，說明了投資者對京東的認同程度在下降。【詳細】
