吳曉靈：中國不會卷入競相貶值“貨幣戰爭”

短期內央行調節銀行頭寸工具的運用不代表貨幣政策的轉向。不要過多地去看央行短期的操作，要看央行的年度目標和中期操作目標，看社會融資規模和貸款進度，以及M2增長情況，這樣會減少很多不確定性

中歐陸家嘴國際金融研究院院長吳曉靈8日在“中國金融政策研討會”上表示，中國貨幣政策會主要關注國內經濟，盡力對沖外部環境對中國經濟的影響，推進匯率形成機制改革，不會卷入競相貶值的“貨幣戰爭”。

在當日舉行的研討會上，中歐陸家嘴國際金融研究院發布了《中國金融政策報告2012》。報告稱，房地產泡沫和地方政府的過度負債問題正在成為當前中國的主要金融風險，並伴隨著中國城市化的進程而不斷積累。

報告認為，金融風險的控制乃至化解需要把短期調控政策與長期發展政策有機地結合起來，標本兼治，綜合應對。短期來看，需要深化地方自主發債與房產稅的配套試點，穩妥處理地方政府融資平台問，劃清融資平台與地方政府的界限。

就長期政策建議而已，報告認為，應該進一步加快財稅體制改革步伐，合理分配中央與地方的財政收支權限，同時要不斷加強金融體制的深化改革，通過金融體系的逐步市場化和現代金融企業制度的完善，來優化資源配置效率。

在宏觀金融政策展望中，吳曉靈表示，短期內央行調節銀行頭寸工具的運用不代表貨幣政策的轉向。“不要過多地去看央行短期的操作，要看央行的年度目標和中期操作目標，看社會融資規模和貸款進度，以及M2增長情況，這樣會減少很多不確定性。”

吳曉靈認為，中國貨幣政策會主要關注國內經濟，盡力對沖外部環境對中國經濟的影響，推進匯率形成機制改革，不會卷入競相貶值的“貨幣戰爭”。

針對近期日本所推出的超量化寬鬆的貨幣政策，吳曉靈認為，“不進行結構改革，而通過貨幣來改變結構是不可能的。如果要採取這樣的貨幣政策，必須配置深刻改革的經濟政策和結構政策。”

她表示，中國會順應經濟發展的需要，穩步推進資本項目可兌換，資本項目可兌換目標並不是說寬和鬆，其著眼點在於能否有效地了解和控制資本的短期無序流動，如果能夠有效地及時控制短期的資金無序流動，那麼資本項下可兌換的進程就會加快。

近年來，強化資本金約束和增強金融機構的抗風險的能力成為銀、証、保三監會金融政策的共同取向，在此期間，三個監管當局發的文件都強調了資本充足率和償付能力。但對於中國要不要實行巴塞爾三協議，市場實際上存在爭議。

目前在歐美等發達國家巴塞爾三協議的推行並不順利，相反在中國卻得到了有力支持。就此，吳曉靈認為，在中國的特殊情況下，有必要實施巴塞爾三協議。這是因為，首先中國銀行業和歐美的資本構成不一樣。歐美由於有發達的金融市場，因而歐美銀行業資本結構中有很多是債務性的結構，而核心資本要達到巴塞爾三的要求，則會經歷一個痛苦的去杠杆化過程。相反，中國的銀行業則不存在這個問題。其次，由於歐美銀行受到資本約束，貸款沖動非常低，而中國的銀行業貸款沖動極其強烈，市場約束能力太低。從加大對銀行業理想發展約束條件出發，強化資本充足率要求是個不錯的選擇。