雙匯娶“洋媳婦”遭美國對沖基金拆台

美國對沖基金的嗜血和狼性昭然。

雙匯國際的跨國婚姻遭遇重大挑戰。6月17日，美國對沖基金Starboard Value以大股東身份發表公開信，要求史密斯菲爾德董事會放棄與雙匯國際的交易，將業務分拆為生豬飼養、美國豬肉產品和國際銷售三部分，並聲稱這樣能給股東帶來更多回報。據悉，Starboard Value目前持有史密斯菲爾德5.7%股權，為公司單一最大股東。

隨后史密斯菲爾德發布聲明表示，公司董事會一致認為與雙匯的合並最符合公司及股東利益，並重申建議股東通過與雙匯的合並案。聲明還說，公司已經收到大股東Starboard Value要求放棄向雙匯出售，轉而對公司進行業務分拆的公開信，並將對此進行評估。

筆者認為，Starboard Value顯然是有備而來，攪局的目的就是坐地要價、哄抬股價獲利了結。

一個細節是，根據路透湯森的數據，截至3月31日，美國先鋒集團持有史密斯菲爾德4.6%股權，為該公司最大投資者。可以判斷，Starboard Value或是在獲知雙匯國際有意收購史密斯菲爾德的消息后，做出的增持行為，其購買股票時間應該是在3月31日之后。顯然，Starboard Value並不是投資者。

對史密斯菲爾德進行分拆隻會削弱該公司的價值，降低估值水平。食品行業對完整的產業鏈條及過程控制極為重要。類似生豬這樣的食品產業都是全過程控制，全產業鏈管理，旨在降低成本並進行可追溯的安全監管。

因此，正常情況下，分拆后出售不會有接盤者。雙匯國際整體並購才能使交易產生最大價值，符合各方利益。這一點，史密斯菲爾德公司董事會非常清楚。今年年初，該公司曾抵制了另外一個投資者試圖分拆公司業務的舉動。

但對沖基金並非產業資本，未來股東大會或許有激烈的博弈。即便面對昂貴的“分手費”，Starboard Valu也會放手一搏。按照美國資本市場游戲規則，盡管雙匯提出的並購價格已經遠遠高於二級市場定價，但對目標為控制權的並購，其他股東有權要求更高的溢價。

正如人民網財經在此前的文章中指出，雙匯國際的出價並不便宜，其71億美元的價格已經充分反映史密斯菲爾德的價值。收購公布后，一定會有投機機構借機攪局並哄抬收購價格。

如果Starboard Value真的認為分拆可以提高史密斯菲爾德的價值和估值，雙匯國際的出價嚴重偏低，它完全可以像巴菲特一樣買下整個公司。問題是，Starboard Value真的這麼認為並據此買下史密斯菲爾德嗎？