今年一季度，全國居民消費價格（以下簡稱“CPI”）同比上漲1.3%，引發不少人對通貨緊縮的擔憂。近日，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉在國新辦新聞發布會上表示，當前中國經濟沒有出現通縮，下階段也不會出現通縮。

如何認識通縮，中國經濟為什麼沒有出現通縮？對此，人民網記者專訪中國人民大學重陽金融研究院研究員、院務委員兼合作研究部主任劉英，對“通貨緊縮論”相關問題進行深度闡釋。

“衡量通貨緊縮的指標有許多，通俗地講，通貨緊縮與通貨膨脹是一對反義詞，通貨緊縮即商品價格的普遍持續性下降，CPI環比連續多月下降。深入來講，通貨緊縮是貨幣緊縮的表征，由於貨幣供應量收縮帶來了通貨緊縮。再進一步分析，是由於有效需求不足，帶來供需失衡，從而引發通貨緊縮。”劉英表示。

劉英認為，一些人擔憂通貨緊縮的根本原因，其本質上是擔心需求收縮，實體經濟萎縮，從而帶來經濟下行，就業機會減少，人們收入減少。

就經濟數據而言，為什麼判定當前中國經濟沒有出現通貨緊縮？

劉英表示，從數據及其發展趨勢來看，我國既不存在通縮的現狀，也不存在通縮趨勢，既不存在通縮的貨幣基礎，更不存在通縮的經濟基礎和發展前景。具體可從以下幾個方面洞察：

從通脹數據來看，CPI近兩年在2%左右的合理區間運行，呈現溫和增長狀態，這是發達國家貨幣政策調控的目標，為控制高企通脹激進加息，目的正是希望CPI回到2%。此外，衡量通貨緊縮還是通貨膨脹，其主要觀測目標是CPI數據。即使要看生產者價格指數（以下簡稱“PPI”）數據，也主要看PPI對CPI的傳導機制，而這個傳導時間基本上在半年左右，半年后我國經濟已經全面快速恢復，從根本上掐斷了PPI對CPI的傳導。針對較低的通貨膨脹數據，無需過度擔憂通貨緊縮，應抓住物價平穩時期，抓緊恢復生產，促進經濟增長。同時，警惕未來經濟火熱會不會產生通貨膨脹問題。

圖1:2020-2023年3月中國CPI、PPI同比和環比（%）。數據來源：國家統計局、WIND

從經濟增長看，無論是實際數據還是各國際機構預測，都在不斷上調中國今年經濟增長預期。與我國政府工作報告提出今年中國經濟增長5%左右相比，IMF等國際機構普遍上調中國經濟增長預期至5.2%以上。據國家統計局公布數據，一季度我國第一、二、三產業分別增長3.7%、3.3%和5.4%。與上年三大產業增速降序排列不同，今年一季度出現了第三產業快速增長態勢，成為經濟恢復常態的良好表現。

從消費貢獻看，當前，我國消費正在呈現全面恢復和爆發的態勢。一季度社會消費品零售總額11.5萬億元，由上年四季度下降2.7%轉為同比增長5.8%。伴隨著經濟全面恢復和消費的全面反彈，二季度消費數據和其對經濟增長的貢獻率還會進一步拉升。此外，最近十年消費對我國經濟增長的貢獻率基本都在60%以上，疫情防控平穩轉段后一定會帶來消費的全面恢復，消費對經濟增長的貢獻率也將恢復至常態。

圖2：消費、投資和淨出口對經濟增長的累計貢獻率。數據來源：國家統計局、WIND

從貨幣供應來看，我國貨幣供應量充足，並不存在貨幣供應不足帶來的通貨緊縮。一季度，人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。今年3月末，我國廣義貨幣M2增長12.7%。人民幣貸款余額225.45萬億元，同比增長11.8%，增速分別比上月末和上年同期提高0.2和0.3個百分點。從貨幣供應角度上看，我國不存在通貨緊縮的貨幣基礎和政策預期。

從中外比較看，由於美國採取零利率加上無限量化寬鬆貨幣政策，引發了40多年來最嚴重的通脹。與之相反，我國始終採取獨立穩健的貨幣政策，為促進經濟增長，三年來我國多次採取降准降息的政策，貨幣供應不存在收縮的情況和趨勢，不存在通貨緊縮的貨幣基礎。

圖3：2020-2022年3月中國的M1和M2同比增長情況。數據來源：國家統計局、中國人民銀行、WIND

從我國經濟增長景氣數據來看，無論採購經理指數（以下簡稱“PMI”）還是分項的制造業PMI或建筑業PMI指數今年以來都處於快速回升的過程中，3月份都在50以上，表明中國經濟正處於加快增長中。

圖4：2020-2023年3月中國的PMI指數變化情況數據。來源：國家統計局、WIND

國家統計局認為，從下階段來看，物價會穩步恢復，價格帶動會逐步增強，不會出現所謂的通貨緊縮情況。從價格表現來看，由於去年基數較高，國際大宗商品價格漲幅較高，再加上國內受疫情影響供給偏緊，導致去年二季度CPI漲幅都比較高，這樣影響今年二季度CPI漲幅可能保持低位，但這不說明通貨緊縮。隨著下半年影響因素逐步消除，價格會回到一個合理水平。

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