央行巨量放水不解市场资金饥渴 个别银行四处借钱

　　央行巨量放“水”不解市场资金饥渴，昨日交易所隔夜利率飙涨300%。市场呼吁流动性管理工具SLO亮相

　　资金面紧张超预期

　　流动性管理需完善 盼SLO出山

　　海外资金有回流中国迹象

　　本周央行实现净投放1600亿，创下春节后单周净投放量的新高，但端午假期前夕，市场资金面反而越发紧张，导致个别银行四处借钱。

　　但值得注意的是，继上月银行间交易市场由于部分银行存在资金缺口被迫延时20分钟后，昨日再现机构头寸紧张的连锁效应。

　　昨日有交易员透露，近期因个别银行违约，拆借资金无法按约还款，令下家银行与另家机构约定好的现券交易再度违约，其“连锁效应”愈发加剧了近期资金面的紧张。

　　周四，银行间和交易所债市资金价格均飙涨。其中，银行间隔夜回购疯涨141个基点至6.15%，创下了约17个月来的新高，而交易所隔夜回购盘中一度飙高至28.20%，收盘于12.75%，涨幅约为322%。

　　回顾近期资金面紧张的原因，为多种因素交加促成。一方面，临近端午假期，银行资金备付压力加大；另一方面，人民币升值预期分歧和5月外汇占款回落的预期、银行自身超储率下降、财政缴款和央票回笼的累积效应等因素，令资金面6月超预期趋紧。

　　此外，监管层近期出台的一系列新规，如对债市的整改措施，令规模庞大的理财产品不得不提前筹措资金，以应对季末集中到期。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委昨日对上证报记者表示，目前市场资金面很容易受到财政缴款、常规缴准等临时性因素的冲击，显得较为脆弱，这与往年大不相同，其深层原因或也凸显目前流动性管理细则需要完善。

　　“首先，央行的公开市场操作工具需要改进，要保证SLO实施并且有效；其次，需完善目前同业拆借的交易规则，把违约阻断于链条的最下端。”鲁政委建议，央行需对违约者进行处罚，可采取透支准备金的方式，以避免下一个守约者因上家资金不到位而再度违约，减少违约的连锁扩散，波及整个市场。

　　鲁政委还建议，未来央行可考虑增加公开市场的操作频率，以保持货币市场的稳定。他表示，在一些西方国家，当货币市场偏紧时，公开市场操作可多达一天两次，而我国目前一周只有两次。