马骏：降息不是中国版QE 利率大多不会“一浮到顶”

人民网北京5月10日电 （李海霞） 中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。中国人民银行研究局首席经济学家马骏在对此次降息解读时强调，不应该将这次利率下调解读为中国版的量化宽松(QE)。同时，由于当前流动性充裕，通胀率和市场利率都趋于下行，大部分金融机构不会用足这个1.5倍的上限。

央行消息称，自2015年5月11日起金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

马骏认为， 从宏观层面上看，此次降息的主要动因是，由于经济面临较大下行压力，有必要通过降低名义利率来达到降低实际利率、稳定投资增长的目的。如果名义利率不降，在通胀率明显下行的情况下，就会出现由于实际利率上升而导致货币条件被动紧缩的局面。

马骏强调，不应该将这次利率下调解读为中国版的量化宽松(QE)。一些发达国家的量化宽松是在政策利率接近于零，而实体经济又面临衰退的背景下采用的非常规政策手段。

“在中国不存在零利率对货币政策的约束问题。从流动性创造机制来看，我们也有使用调整存款准备金率、再贷款和其他常规政策工具的空间。”马骏说，这些工具足以有效地调节流动性供给，保持货币与信贷的平稳增长。“这些政策工具在中国的使用仍属于常规性货币政策操作，与发达国家的QE有本质的区别。”

同时，马骏表示，关于这次将存款利率上限直接从基准利率的1.3倍扩大到1.5倍，其主要考量是防止“诱导性上浮”。

“换句话说，如果仅仅将上限扩大到1.4倍，一些自主定价能力有限的银行的存款定价就可能被‘诱导’到这个上限，对本来已经形成的融资成本下行的趋势产生不利的影响。”马骏说，将上限直接调到1.5倍，拉开上限与市场均衡利率水平的距离，更有可能降低一些金融机构将存款利率”一浮到顶”的冲动。

“我估计，由于当前流动性充裕，通胀率和市场利率都趋于下行，大部分金融机构不会用足这个1.5倍的上限。 ”马骏说。