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分享到QQ空间如今诸多黄金产业上市公司存在存货减值计提过小、风险对冲手段缺失等问题，黄金股的下跌走势或刚刚开始
金价暴跌的负面影响在资本市场不断发酵，就连因资产重组停牌的山东黄金（600547）也未能躲过。
17日，长盛基金管理有限公司公告称，鉴于山东黄金未来复牌后价格走势难以判断，为保护基金份额持有人利益，旗下长盛上证市值百强交易型开放式指数 （ETF）在网下股票发行结束后，拒绝投资者以山东黄金的股份认购基金。
“主要担心山东黄金复牌后股价会下跌，令基金承担损失。”好买基金研究员曾令华向经济导报记者表示，ETF的申购方式可以通过现金及成分股换购两种，山东黄金正是诸多ETF中的成分股之一。长盛基金堵住山东黄金股份换购渠道，表明其已经不再看好该股后期走势。
有业内分析人士向导报记者表示，即便山东黄金复牌后可能爆出利好消息，但是金价下跌必然会对其经营业绩产生影响。更何况，如今诸多黄金产业上市公司还存在存货减值计提过小、风险对冲手段缺失等问题，黄金股的下跌走势或刚刚开始。
基金关闭换股渠道
就在山东黄金股东庆幸躲过金价暴跌影响之时，基金方面的表态却令投资者的心情再度跌入低谷。
导报记者注意到，在长盛基金发出公告的同时，多家ETF也对手持山东黄金股份的投资者拉起警戒线。上交所网站信息显示，该所上市的资源ETF、超大ETF、小康ETF、商品ETF和综指ETF对山东黄金的现金替代标准均设置为“必须”，这意味着投资者在申购或赎回基金份额时，只能使用现金而不能使用股票实物。
曾令华对导报记者表示，ETF的认购方式可以帮助投资者分散风险，这一功能近来颇受投资机构关注。以山东黄金为例，该股停牌令其暂时规避了板块下跌的风险，但并不意味着复牌以后不会下跌。山东黄金的持有人如果想要规避这一风险，可以将股份换购成ETF基金份额，而其需要满足的条件，只是达到交易金额要求的门槛即可。
不过，这意味着接手山东黄金股份的ETF基金会承担较大的风险，而类似案例此前已出现。如上月南方沪深300ETF基金在募集期间，允许某机构投资者以存在重大利空而停牌的永泰能源（600157）换购基金份额。但本月初，永泰能源复牌后接连暴跌引发南方沪深300ETF基金大幅亏损。受此影响，南方沪深300ETF 基金持有人近日甚至将南方基金投诉至证监会。
在曾令华看来，部分ETF关闭山东黄金股份的换购渠道，表明基金对该股的后期走势颇为担忧，不愿承担风险。同时，他对导报记者表示，虽 然市场中还有上证50ETF、上证180ETF等基金尚未关闭山东黄金持有人以股换购的渠道，但是已经出现折价，表明基金对该股持谨慎态度。
值得关注的是，此次山东黄金停牌背后，存在着资产重组的较大利好消息。在此背景下，依然有诸多基金不愿接手，可见此次金价暴跌带来的影响，令基金管理者心有余悸。
18日，导报记者多次联系山东黄金证券部人士，但电话均无人接听。
黄金股隐患不少
采访中有业内分析人士对导报记者表示，山东黄金被ETF 基金“嫌弃”背后，实际上是市场对整个黄金板块的谨慎态度。
“在经历多年牛市后，黄金企业对金价下跌的应对准备并不完善。”华东券商一分析人士表示，虽然黄金板块上市公司纷纷将黄金价格不确定性列为主要风险因素，但目前看来，其仍然存在风险对冲手段不多和存货减值准备计提过少的问题。如在套期保值上，导报记者查阅的各家黄金公司年报中，仅有极少数涉及，且效果不佳，像紫金矿业（601899）去年的金属期货套期保值业务就亏损了2882万元。截至去年年末，公司的黄金期货合约持仓数量为834公斤。
同时，上市公司的大量存货更令市场心忧。同样是紫金矿业，其去年末存货余额高达116.64亿元 ， 东 方 金 钰（600086）存货余额为42.33亿元，潮宏基（002345）、山东黄金等存货余额也超过10亿元。这些存货在黄金牛市的时候可谓保值升值利器，但是在黄金步入熊市以后，其给公司业绩带来的压力同样巨大。以紫金矿业为例，此次国际金价两个交易日内暴跌15%，其存货价值就相当于短期内减少了17.5亿元。如果从存货减值准备上看，上述公司显然没有为黄金价格下跌做好准备。紫金矿业虽有百亿存货，但仅计提了6192.97 万元的减值准备，计提比例仅为0.53%；东方金钰去年末也仅计提了887.51万元的跌价准备，计提比例低至0.21%；山东黄金的减值准备也不高，仅为536.16万元，计提比例为0.49%。
更有基金业内人士向导报记者表示，在金价下挫等因素影响下，涉“金”基金也出现大量赎回迹象，其中包括几家QDII基金以及部分ETF基金。同时，持有山东黄金的基金公司也开始做应急处理，如南方基金和宝盈基金17日均公告，自4月16日起采用“指数收益法”对旗下基金持有的山东黄金估值，自山东黄金复牌之日起且其交易体现了活跃市场交易特征后，再按市场价格进行估值。
