QFII回顾：十年磨一“变”

    在宝钢股份长长的历史K线图上，2003年7月10日是根大阳线，同样在上港集团（时名为上港集箱）、外运发展、中兴通讯的K线图上，当天也是大涨收盘。上述4根阳线因QFII而起，也真实折射了当时市场对于外资机构的尊崇，这种崇拜感，现在市场内已经无法想像。

　　早期的QFII投资一直披着独特、神秘的面纱，他们的团队，他们的运作，他们的投资思路，他们选择的股票无一不受到市场的关注。“海外大行背景、神秘投资细节”一度构成了A股市场内最被追捧的故事。

　　QFII早期的业绩也对得起这种肯定。在投资理念还比较紊乱的年代，QFII对于中国经济主流行业的把握是超乎于时代的，对于A股的坚持亦无人可比——许多QFII都是满仓的，这导致了他们入市前五年，业绩持续领先市场。而对于QFII机构的崇拜也处于反复强化的循环之中。

　　在极盛时期，甚至出现了许多“山寨QFII”的做法。2003年末，一个在股市做庄的集团，悄然通过一家QFII的经纪业务部，买入几十万股该公司坐庄的股票，随后对外大力宣传QFII看中该庄股的投资价值云云，这个故事的结尾虽并不美妙，但从侧面说明了QFII在当时投资者心目中的地位。

　　QFII对于中国投资界的影响则是其入市数年内潜移默化发生的。但其开端在2003。从宏观经济角度看，2003年是中国经济进入高速增长期的一年；从对外交流角度，2003年是中国股市加速开放的一年；从投资模式上，2003年是庄股退潮、价值投资崛起的元年。

　　在承前启后的这个年头里，QFII携其长线资金之优势，深入A股市场，一举把握了市场的低点和理念的空白点，成功推动了中国市场理性投资的元年。无论是早期对于外贸港口股的把握，还是之后对于金融业、重工业的持续买入，都在之后得到了宏观经济和其他投资者的认可，QFII的影响力有天时，也有地利。

　　但不是QFII的每一个“重要理念”都在A股市场得到响应。近5年来，QFII习惯的“稳定高仓位”的投资策略在A股市场就备受质疑。而QFII抄底的个股伴随着持有种群的扩大，也呈现影响力平均化的趋势。

　　一些境内基金经理就认为，目前A股市场从投资方法和理念上和外资机构的主流已经相当接近。而在公司层面上，境内的调研深入程度尤甚于外方，甚至已经出现了QFII投资外包给境内机构的趋势。总体上看，无论是投资人才、方法乃至投资决策上，QFII和境内机构的差距逐渐接近，并出现了融合迹象。

　　如今的市场内，QFII更多地被视为投资风格较为鲜明的一个群体，他们只是众多投资群体中的一支，不再是十年前那群“携着先进理念和外资光环杀入A股市场的大鳄”了，十年中，从卓然独立的大鳄演化到如今偶露峥嵘的A股生态圈中的一环，背后折射的是中国股市的变迁以及境内投资者的成熟。